建筑业景气水平回升，旺季预期或向好。建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，建筑业生产活动加快。从行业看，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，高于上月4.6个百分点；新订单指数为52.6%，升至扩张区间，表明基础设施项目建设施工进度加快，土木工程建筑业市场需求改善。从市场预期看，业务活动预期指数为60.3%，持续位于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展预期向好。

全国多个城市开启“认房不认贷”政策，或将助力地产销售边际改善，迎来产业链基本面底部反转。继广州、深圳8月30日宣布执行“认房不认贷”后，上海和北京9月1日也先后宣布执行“认房不认贷”政策。至此，一线城市全部落地实施“认房不认贷”政策。“认房不认贷”是指不论该家庭此前是否使用过商业贷款购房，有没有过贷款记录，只要在购买时家庭所有成员在本市均无住房，即可符合首套房的认定标准，可按首套住房申请住房贷款。政策实施有望促进房地产市场平稳健康发展，后续需关注政策具体细则与实施力度。

自住建部部长在7月27日召开的企业座谈会上要求进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施之后，仅一个月左右时间，不仅北上广深纷纷执行认房不认贷，全国范围内如内蒙赤峰、河南郑州、广东惠州、中山、江苏等多省市先后执行“认房不认贷”，多省市施行首套房首付比例及贷款利率等各项优惠政策，各地政策速度出台响应住建部号召，政策不断释放利好，近日中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请调整利率，对于一线以外的城市，有望有效缓解居民偿贷压力，助力恢复信心。

从当前建筑业整体来看，旺季需求抬升的局面正在体现，基建保持平稳增长，地产政策频出下有望迎来销售改善，地产开工面积有望企稳，后续持续关注政策执行效用。

水泥：库存高位运行，部分地区出货率环比好转

上周全国水泥市场价格环比回落1.2%，其中，华北、中南、西南和西北地区价格均有下降。8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%，分区域看，华北、东北和华东地区出货率环比略有好转；华中、华南和西南地区或因降雨和中元节影响，环比小幅下滑。价格方面，我们认为由于市场供需关系改善不明显，水泥库存持续高位运行，价格震荡调整。

价格继续下跌：截至2023年9月1日，全国主要城市水泥价格360.81元/吨，环比-1.15%，同比-16.78%出货率由升转降：截至2023年9月1日，全国水泥出货率为

56.64%，环比-0.75pct，同比-5.41pct。

开工率连续四周上升：截至2023年8月31日，全国水泥开工率为53.74%，环比+0.3pct，同比+1.84pct。

出库量由升转降：截至2023年8月29日，上周全国水泥出库量556.45万吨，环比-1.15%，同比-32.33%。其中，水泥直供量（基建）为214.9万吨，环比-0.92%，同比-13%；房建+民用水泥用量为341.55万吨，环比-1.29%，同比-40.63%。

库容比由升转降：截至2023年9月1日，全国水泥库容比为75.25%，环比-0.5pct，同比+9.25pct。

浮法玻璃：价格小幅上涨，库存继续上涨

上周浮法玻璃价格由跌转涨，浮法厂库存继续上升。目前，下游加工厂刚需订单相对稳定，中下游前期已有一定备货，消化库存为主。随着旺季效应增强，下游订单逐渐增加，对玻璃价格有望形成一定支撑，但部分项目资金仍有一定压力，下游加工厂接单谨慎，可能抑制未来需求进一步释放。我们预计后期市场将以刚需为主，可支撑浮法厂小幅去库，价格存一定上涨预期，但幅度或相对受限。

5mm浮法玻璃价格小幅上涨：截至2023年8月31日，全国5mm浮法白玻价格为108.02元/重箱，环比+0.21%，同比+19.47%。

玻璃库存连续两周上涨：截至2023年8月31日，全国（小口径）玻璃库存为3103万重箱，环比+5%，同比-36%；全国（大口径）玻璃库存为4209万重箱，环比+5%，同比-34%。

5mm浮法玻璃价差保持平稳：截至2023年8月31日，5mm浮法玻璃天然气价差为45.52元/重箱，环比+0.3%，同比+90.81%；5mm

浮法玻璃石油焦价差为64.56元/重箱，环比+0.31%，同比+215.14%；5mm浮法玻璃重油价差为43.1元/重箱，环比+0.32%，

同比+417.46%。

光伏玻璃：库存下降，价格继续保持稳定

上周国内光伏玻璃供需整体稳定，库存继续下降。供应端来看，近期在产产线产能小幅增加，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90880吨/日，环比增加1000吨/日，增幅1.11%，在产产线后续或仍有增量。需求端近期组件厂家开工基本稳定，下游采购仍以刚需为主。

光伏玻璃价格保持平稳：截至2023年9月1日，光伏3.2mm镀膜玻璃(均价）为25.88元/平方米，环比-0%，同比-5.91%，3.2mm原片玻璃(均价）为17.5元/平方米，环比-0%，同比-7.89%，光伏

2.0mm镀膜玻璃(均价）为17.75元/平方米，环比-0%，同比11.25%，2.0mm原片玻璃(均价）为12.63元/平方米，环比-0%，同比-12.93%。

光伏玻璃差价小幅下降：截至2023年9月1日，3.2mm镀膜玻璃天

然气价差99.21元/重箱，环比-0.09%，同比-5.79%，3.2mm原片玻璃天然气价差46.87元/重箱，环比-0.18%，同比-10.19%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差48.43元/重箱，环比-0.18%，同比-17.12%，2.0mm原片玻璃天然气价差16.4元/重箱，环比-0.52%，同比31.84%。

投资建议：

建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头（中特估主线不变），如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥、安徽建工等；水泥需求疲弱影响下，集中度有望进一步提升，建议关注水泥板块头部企业，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；保交楼贷款支持计划延续实施至2024年5月末，竣工边际改善有望持续，建议持续关注浮法玻璃龙头企业，此外，商务部已发布关于促进家居消费若干措施的通知，消费建材头部企业有望迎来复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材、伟星新材等；建议关注稳健复苏的玻纤板块，后续供需格局有望改善的背景下，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等；光伏高景气背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建、苏文电能；“一带一路”十周年之际，国际工程项目订单需求有望提速，建议关注中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际；减隔震行业扩容逻辑兑现的背景下推荐震安科技（赛道具备长期投资机会），建议关注天铁股份、时代新材、科顺股份；受益于下游电子等高景气板块，建议关注洁净室行业标的圣晖集成、柏诚股份、亚翔集成、太极实业；设计+AI场景有望随着技术提升而大幅提高经营效率，建议关注华建集团、华阳国际、华设集团。

风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。