芝商所重啓三月期美債期貨，以滿足對沖風險需求

文章來源：華爾街見聞

由於需求不斷增長，芝加哥商品交易所（CME）將再次提供與三個月期美國國債掛鉤的期貨，以對沖短期債券供應激增和短期利率上升帶來的風險。該交易所計劃於10月2日開始交易這一期貨，尚待監管部門批准。

9月5日週二，據媒體報道，由於需求不斷增長，芝加哥商品交易所（CME）將再次提供與三個月期美國國債掛鉤的期貨，以對沖短期債券供應激增和短期利率上升帶來的風險。

美聯儲政策路徑的不確定性以及美國財政部爲聯邦政府不斷增長的赤字融資和重建政府現金緩衝而大量發行債券，引發了近期美債市場的劇烈波動。CME的一份聲明稱，該交易所計劃於10月2日開始交易與財政部基準三個月期票據掛鉤的期貨，尚待監管部門批准。

自6月初美國聯邦政府債務上限危機暫時解決以來，美國財政部已發行了超過1萬億美元的票據。儘管市場到目前爲止已經消化了這些供應，但市場仍然擔心融資市場最終將難以吸收這些供應，從而推高票據利率和隔夜回購利率。

與3個月期美國國債掛鉤的期貨於1976年3月首次推出，當時美聯儲與通脹的鬥爭導致了歷史性的政策緊縮。該合約的交易一直很活躍，直到20世紀90年代初，當時與倫敦銀行間同業拆放利率掛鉤的歐洲美元期貨的地位超過了這一期貨，CME最終於2014年將該合約退市。

美國短期國債的規模正在擴大，國債佔美國有價證券總額的比例從債務上限解決前的16%飆升至19%。

在倫敦銀行同業拆借利率（Libor）和歐洲美元期貨退出歷史舞臺之後，CME卻正在恢復該產品，爲投資者提供建立頭寸另一種方式，以對沖潛在的市場波動風險。CME表示，客戶已表示有興趣交易美債期貨。

回顧歷史，投資者會通過持有安全的短期政府證券來避險，但這種做法卻付出了高昂代價。例如，根據紐約大學金融學教授Aswath Damodaran的數據，如果在1928年把100美元投資於3個月期的美國國債，到2022年底僅能得到2141美元，而投資於中等評級的公司債券能獲得46379美元，如果投資於股票，則能得到驚人的624534美元。特別是在金融危機之後的幾年裏，任何短期和安全的投資都幾乎沒有收益。

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