中泰證券股份有限公司曾彪,吳鵬近期對德業股份進行研究併發布了研究報告《德業股份半年報點評：Q2戶儲逆勢增長，業績基本符合預期》，本報告對德業股份給出買入評級，當前股價爲83.47元。

德業股份(605117)

投資要點

事件：公司發佈2023年半年度報告，2023H1營收48.94億，同比+106.2%，歸母淨利潤12.64億，同比+180.5%，毛利率41.8%，同比+14.3pct；單Q2營收28.09億，同比+83.3%，環比+34.7%，歸母淨利潤6.75億，同比+111.8%，環比+14.6%，毛利率40.8%，同比+11.7pct，環比-2.3pct。

戶儲出貨高增，微逆產品問題妥善解決。

2023H1逆變器板塊實現收入31.4億，實現出貨66.0萬臺，其中組串/儲能/微型逆變器實現出貨12.1/30.0/24.0萬臺。2023Q2逆變器板塊實現收入16.9億，環比+16%，其中組串/儲能/微型逆變器實現收入約1.6/15.1/0.1億，分別環比-33%/+52%/-94%；Q2實現出貨24.0萬臺，其中組串/儲能/微型逆變器實現出貨約5.3/17.7/1.0萬臺，分別環比-22%/+44%/-96%。

儲能產品環比高增，主要系南非市場受電力緊缺影響需求快速增長，進而帶動公司出貨增加。微逆環比出現大幅下降，主要系德國繼電器事件導致退貨沖銷。公司已於8月初已完成外置繼電器方案認證，後續的解決方案已獲得德國相關部門的認可。

儲能電池包/除溼機/熱交換器環比高增。2023Q2電池包實現收入約2.4億，環比+25%，除溼機實現收入約2.2億，環比+80%，熱交換器實現收入約6.1億，環比+110%。

以戶儲爲基，儲能全品類佈局多點開花。公司戶儲產品持續迭代、降本增效，預計第五代產品有望陸續推出。同時，公司加快工商儲+大儲產品的開發及市場拓展，預計將完成幾十kW級-幾百kW級-MW級產品系列的開發與集成，有望在下半年或明年貢獻增量。此外，電池包產品除和低壓系統匹配外，也將向高壓系統發展，搭配高壓逆變器，產品線向更大容量、更大功率的產品集成延伸。

盈利預測與投資評級：考慮歐洲庫存情況、南非Q3暖冬影響等，我們下修盈利預測，預計公司23-25年實現歸母淨利潤分別爲24.9/34.4/46.8億（此前預測23-24年26.6/46.5億），同比增長64.2%/38.1%/35.8%，當前股價對應PE分別爲15.5/11.2/8.2倍，維持“買入”評級。

風險提示：光儲需求不及預期；行業競爭加劇；市場拓展不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華創證券黃麟研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達95.91%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利28.96億，根據現價換算的預測PE爲12.93。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲138.68。

以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限於文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。