事件：公司發佈2023年半年報。

2023H1：

1）公司實現營收5.6億元，同比+21.13%；實現歸母淨利潤1.48億元，同比+20.07%；實現扣非歸母淨利潤1.45億元，同比+23.22%。

2）毛利率47.52%，同比+1.52pct；歸母淨利潤率26.41%，同比-0.23pct；扣非歸母淨利潤率25.99%，同比+0.44pct。

3）期間費用率爲13.94%，同比-0.58pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲8.44%/5.89%/6.92%/-7.31%，同比分別+3.32/-0.86/+1.21/-4.25pct。

2023Q2：

1）實現營收2.77億元，同比+48.61%，環比-2.21%；實現歸母淨利潤0.84億元，同比+67.05%，環比+30.49%；實現扣非歸母淨利潤0.82億元，同比+71.43%，環比+29.12%。

2）Q2單季度毛利率47.48%，同比+0.58pct，環比-0.08pct；歸母淨利潤率30.24%，同比+3.34pct，環比+7.58pct；扣非歸母淨利潤率29.62%，同比+3.94pct，環比+7.19pct。

一、2023年半年報淨利潤端表現優異，主要系匯兌利好。

1）從毛利率角度看，公司整體毛利率趨於穩定，維持在47%左右。

2）從期間費用率角度看，公司銷售費用率略有提升（主要系公司參加展會增多導致宣傳費增加以及業務增長導致技術服務費用和售後支出增加所致）；財務費用率下降，主要系受美元匯率上升形成的匯兌收益增加及利息收入增加所致。

二、公司設備競爭力或超市場預期，ITMA展銷售較爲火爆。

公司產品在ITMA展銷量較好。2023年6月，公司攜VEGA9180DI高速數碼印花機、VEGAX1CP精準定位數碼印花機、VEGAX1pro塗料數碼印花機、ModelH數碼印花機亮相ITMA國際紡織機械展。

VEGA9180DI：打印速度，畫面精度，彩色純正度等嚴苛要求。1）單機日產15000米，且快速打印更加穩定；2）四重智能噴頭保護系統、噴頭恆溫、加強型智能節水導帶清洗系統、進布自動對中系統等均爲快速打印，提供強大的技術支持。

VEGAX1pro：塗料數碼印花，能夠在線上漿，一機實現印花到成品全過程，塗料墨水的不斷研發，在顏色和色牢度上也有很大的提升，更適合環保需求。

VEGAX1CP：精準定位印花系統，吸引衆多潮流設計師和一線品牌服務商的青睞。

三、公司持續佈局上下游產業鏈，數碼噴印生態持續拓寬。

1）公司以自有資金或自籌資金7000萬元收購盈科傑數碼51%股權，公司預計形成商譽約3800萬元。2）7月25日公告，公司擬以2450萬元對浙江百錦千印進行增資擴股，增資擴股完成後，公司對百錦千印的持股比例仍爲35%。

盈利預測：我們預計公司23-25年淨利潤分別爲3.31/4.39/5.73億，對應PE分別爲32.74/24.64/18.89X，維持“買入”評級！

風險提示：設備及墨水競爭格局惡化，下游景氣度不及預期，直噴機與singlepass機滲透率不及預期等