東方財富證券股份有限公司何瑋,侯偉青近期對誠益通進行研究併發布了研究報告《2023年中報點評：“一體兩翼”戰略順利推進，鄉村事業部業務快速放量》，本報告對誠益通給出增持評級，當前股價爲14.05元。

誠益通(300430)

【投資要點】

業績表現： 2023 年上半年，公司實現營業收入 6.49 億元，同比增長45.24%；實現歸母淨利潤 0.74 億元，同比增長 43.88%；扣非歸母淨利 0.72 億元，同比增長 50.2%。 2023Q2 季度，公司實現營業收入 4.04億元，同比增長 66.66%；實現歸母淨利潤 0.52 億元，同比增長 53.18%；扣非歸母淨利 0.5 億元，同比增長 64.23%。

智能製造業務領域拓寬，康復醫療業務產品完善： 分業務看， 2023H1公司智能製造業務實現營收 5.12 億元（同比+53%）， 歸母淨利潤 0.42億元（同比+40%）； 康復醫療設備業務實現營收 1.37 億元（同比+22%），歸母淨利潤 0.32 億元（同比+50%）。 1） 醫藥智能製造板塊： 2023H1公司首款智能檢測類產品“在線近紅外光譜儀” 面世， 可實現實時數據傳輸的智能化閉環監控， 標誌着公司的智能設備業務領域拓寬至智能在線檢測、產品體系實現進一步完善。 2） 康復醫療設備板塊： 公司持續加大研發投入、對理療和運動療法產品體系進行完善和升級，2023H1 龍之傑新增註冊證及備案憑證 7 項（包含低溫衝擊鎮痛儀、肢體壓力套、上肢關節康復器等）， 2 項註冊證及備案憑證處於申請中。

技術賦能營銷，產學研項目助力產品推出： 針對醫藥智能製造業務，公司以技術推動營銷，推出“DP-EPC”新模式，實現流程和技術服務的全覆蓋，增強了公司對大項目的把控和承攬能力，核心競爭力得以提升。 針對康復醫療設備業務，公司與華南理工大學等高校合作成立智能康復實驗室， 開展康復相關的腦部建模軟件、 經顱磁導航系統及治療系統等多項產學研項目， 有望豐富康復醫療相關產品矩陣。

城市事業部+外貿業務穩定增長，鄉村事業部業務快速放量： 公司優選並簽署符合業務發展模式的城市事業部、鄉村事業部代理商，同時，通過定期培訓增強代理商對公司的認同感。 2023H1 公司城市事業部業務、外貿業務穩定增長，鄉村事業部業務快速放量，覆蓋範圍拓展至10 個省市。針對最早佈局的廣東和廣西市場，公司目標快速覆蓋市場並提升市佔率，針對新增區域，如四川、重慶、河北、山東 4 個省市，公司以樣板項目爲基礎帶動區域的快速推廣。

盈利能力微降，費率較爲穩定： 2023 年上半年，公司銷售毛利率爲37.58%，同比降低 2.66pct；銷售淨利率爲 11.25%，同比降低 0.16pct；管理費用率爲 6.7%，同比降低 2.65pct；銷售費用率爲 8.38%，同比降低 3.05pct； 研發費用爲 0.38 億元，同比增長 28.23%；研發費用率爲 5.88%，同比降低 0.78pct。

【投資建議】

公司貫徹“一體兩翼、雙輪驅動”發展戰略，原有智能製造業務實現橫向拓寬，新興的康復醫療業務產品矩陣逐步完善，技術持續賦能營銷，帶動城市、鄉村事業部的快速增長。 我們預計公司 2023/2024/2025 年營業收入分別爲 13.45/15.21/17.22 億元，歸母淨利分別爲 1.65/2.19/2.66 億元， EPS 分別爲 0.6/0.8/0.97 元，對應 PE 分別爲 24.07/18.14/14.96 倍，給予“增持”評級。

【風險提示】

人才短缺風險

行業競爭加劇的風險

研發進度不及預期風險

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券楊松研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲76.28%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利1.69億，根據現價換算的預測PE爲22.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。

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