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2023年上半年，公司實現營收3.45億元，同比下降36.6%；歸母淨利潤-0.08億元，同比下降106.1%；扣非歸母淨利潤-0.26億元，同比下降124%。

圖形顯控、芯片收入承壓，Q2營收增速回暖。2023H1，受宏觀經濟波動、下游產業需求波動、銷售結構變化等因素影響，公司圖形顯控、芯片業務收入下降。圖形顯控領域產品、芯片領域產品、小型專用化雷達產品實現收入分別爲2.11/0.43/0.76億元，分別同比變化了-19.52%/-79.21%/16.31%；毛利率分別爲66.7%/44.2%/65.1%，分別同比下降了5.47/3.84/7.69pct。單季度看，公司Q2收入復甦明顯，23Q2公司實現營收2.8億元，同比+54%；實現歸母淨利潤0.63億元，同比+33%。展望全年，我們認爲隨着信創和軍品採購逐步回暖，公司收入增速有望持續修復。

信創回暖趨勢下新一代產品有望放量。公司最新GPU產品JM9系列圖形處理芯片較上一代產品JM7性能提升明顯，且全面適配飛騰、鯤鵬、海光、麒麟、統信等國產基礎軟硬件生態，已逐步實現在政務、電信、電力、能源、金融、軌交等多領域的試點應用。公司前代產品在黨政信創市場上處於絕對領先地位，隨着信創招投標重回高峯，信創GPU市場也有望回暖，新一代產品JM9有望放量。

定增切入通用計算領域，打開廣闊市場空間。公司近期發佈定增預案，募集資金總額不超過39.74億元，用於高性能通用GPU芯片研發及產業化項目和通用GPU先進架構研發中心建設項目。本次募投項目將與第三方芯片封裝測試廠商共建公司專用的先進封裝測試生產線，將持續推動GPU產品突破現有製程工藝限制。公司目前的產品主要應用於傳統的圖形處理領域，本次募投項目的實施有望助力公司切入通用GPU領域，打開AI算力市場廣闊空間。

投資建議:公司作爲國內GPU龍頭企業，有望受益於信創產業回暖。同時，公司發佈定增擬切入通用GPU領域，有望打開AI算力廣闊市場空間。預計2023-2025年公司EPS分別爲0.76 /1.05 /1.46元，維持“買入”評級。

風險提示:信創推進不及預期，產品研發不及預期，軍工信息化支出不及預期，原材料成本上漲風險。