德邦證券發佈網龍2023H1財報點評：遊戲業務穩健增長，進軍中低端互動平板市場

以下是主要內容

事件：上半年收入、利潤均有所回暖。公司發佈23H1財報，實現收入37億元，同比減少13%，環比增長2%；實現歸母淨利潤5.0億元，同比減少12%，環比增長86%；收入利潤端均較22H2有所回暖。

遊戲業務回暖明顯，旗艦IP穩健增長，Pipeline中多續作儲備。遊戲業務上半年實現收入19億元，同比增長8%，環比增長16%；實現分部營業利潤10.9億元，同比增長9%，環比增長34%，收入利潤端均回暖明顯。旗艦魔域表現穩健，端游上半年收入同比增長10%，環比增長22%；手遊收入同比增長10%，環比增長11%。此外，《魔域互通版手遊》MAU和付費用戶環比分別增長32%/16%，用戶圈層與活躍度進一步提升。在內容更新方面，公司一方面在上半年更新了4部資料片，一方面在23年3月推出了《魔域手遊2》。展望未來，公司於Pipeline中儲備有《魔域重置版》、《魔域手遊2海外版》等產品，有望於24年上線進一步繁榮IP生命力。上半年在聯動的推動下，《英魂之刃》IP收入環比增長12%迴歸增長軌道，IP續作《英魂之刃2.0》也正在研發中。

教育業務需求波峯後短期承壓，進軍中低端市場，有望推出基於AI的訂閱制服務。教育業務上半年實現收入17億元，同比減少29%，環比減少11%，主要源於疫情期間互動平板的需求退坡，而在過去兩年的需求爆發期中公司的出貨量增速又遠高於市場。刨除市場需求波動之外，公司在23年5月發售了中低端互動平板產品ActivPanel LX，正式進軍作爲中低端市場（公司過往產品定位於中高端，LX的售價較上一代產品ActivPanel 7的入門級型號售價還要低31%）。由於較晚的發售時間，ActivPanel LX的收入在上半年僅佔普羅米修斯的4%，我們認爲其收入有望在下半年進一步釋放。另一方面，普羅米修斯的經調整毛利率提升至28.4%，主要源於ActivPanel 7在2022年庫存消耗後，2023年售價更高的ActivPanel 9在出貨量中的佔比提升——23H1普羅米修斯互動平板的平均售價爲2267美元，環比增長6%。此外，公司計劃於年底前推出首款與普羅米修斯平板相結合的軟件訂閱服務，整合AI能力，並通過訂閱制的方式實現盈利。