证券行业8月跑赢大市。在31个申万行业指数中位列第13位，证券板块下跌5.18%。

上市券商估值较7月末下降。截至9月4日，上市券商PB估值中位数为1.26倍，较7月末下降0.06倍。

活跃资本市场一揽子政策出台，自营修复下行业中报业绩整体向好。8月以来，财政部、税务机关、证监会等部门机构多措并举，从投资端、融资端、交易端等多方面综合施策，随着政策落地，我们看好后期资本市场活跃度的提升，对于券商交易佣金收入、两融利息等形成提振。中报业绩方面，在自营业务业绩大幅修复的带动下，上半年上市券商业绩总体呈现向好趋势，二季度单季度业绩同比环比均有下滑。据wind数据统计，2023年上半年44家上市券商合计实现营收2730.17亿元，同比增长6.49%，实现净利润865.38亿元，同比增长13.03%。单季度来看，2023年二季度44家上市券商合计实现营收1353.16亿元，同比/环比变动幅度分别为-13.15%/-1.73%,实现净利润415.39亿元，同比/环比变动幅度分别为-18.90%/-7.69%。各项业务来看，经纪/投行/资管/自营/资本中介分别较去年同期-13.93%/-8.72%/+2.87%/+76.79%/-18.34%。我们认为在自营业务修复反弹带动下，券商业绩有望持续修复。此外，活跃资本市场相关政策落地，也对券商业绩有提振作用。

维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向券商两条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。

风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。