財聯社9月9日訊（編輯 零彧）二級市場中，烏龍指雖不常見，但在指數基金領域，一些相對規模較小、成交不活躍的迷你ETF，囿於場內流動性不足，被一筆偏離幅度較大的成交拉出一根超長引線的情況卻也偶有發生。

前提條件是：成交不活躍的迷你基。

成交相對活躍、規模較大的ETF通常不會出現這樣的異動，不過也有例外，比如週五的短融ETF。

海富通中證短融ETF成立以來場內走勢（來源：Wind）

全天振幅0.02%，尾盤觸及跌停價，收盤“大跌”1%

作爲一隻跟蹤中證短融指數的債券ETF，短融ETF一直以來走勢相較權益類ETF平穩，日內場內振幅大多都在0.03%以內。但昨日尾盤，突然出現2450手106.794元/份的成交，打破原本107.90元/份附近的成交活躍區間，使該ETF最終場內收跌1.05%，直接回吐自今年一季度末以來的全部漲幅。

而令人側目不止於此，根據行情軟件顯示，該ETF日內最低價爲97.132元/份，也即該ETF日內出現過跌停價成交，而從盤後數據來看，買2尚有218手該價位的掛單並未成交。該價格直接創下該基金成立三年以來的新低，並首次跌破ETF發行價。

短融ETF盤後數據（來源：Wind）

如果是一隻迷你ETF產品，或許可以簡單的把這一現象簡單歸結爲“烏龍指”，但實際上，短融ETF並非迷你基。若剔除貨幣ETF之後，該基金9月8日盤後282.18億元的規模能在全市場ETF中排進前十五。

而在成交方面，該ETF週五日內換手率高達30%，總成交金額84.79億元，遠超過同日任意一隻單一股票，在ETF中也僅次於兩隻貨幣ETF，高居第三，處於該ETF日常成交額範圍之內，並無明顯異常。

各項指標全部正常當ETF場內價表現如此詭異，不由得讓人產生疑問。基金論壇上，各種猜測不斷，甚至有“驚弓之鳥”將之與量化交易聯繫起來。

基金論壇基民發帖熱議

淨值並未偏離，真是烏龍指的鍋？

不過從週五盤後基金公佈的單位淨值來看，短融ETF基金淨值並未發生明顯波動，場內價尾盤“大跌”留下了1%左右的折價，如無意外，或許會在下週一開盤修復。

短融ETF盤後單位淨值數據（來源：Wind）

也就是說，“瞬跌”1%乃至觸及跌停價，可能真的只是二級市場交易中的又一次“烏龍指”罷了。

爲什麼規模不小，且流動性極佳的ETF產品也會被烏龍指擾動？這或許與這一基金場內交易的參與者構成有關。

作爲一隻債券ETF，短融ETF場內交易份額不同於大部分公募基金的1元/份左右，而是每份百元以上，這也意味着場內購買門檻是其它大多數普通ETF的百倍。

再加上作爲債券基金的低波動，對於絕大多數通過場內交易的個人投資者而言，吸引力有限。故而，從過往報告期所披露的持有人結構來看，機構持倉都在八成以上。

過往各報告期短融ETF持有人結構（來源：Wind）

結合過往的前十大份額持有人名單來看，基本都是私募、券商、銀行資管，偶爾夾雜個別資金量較大的牛散。

雖然整體成交金額較大，但具體分拆來看，近85億元的成交額由日內不到80萬手的成交量完成，相較大多數活躍的權益類ETF來說，成交的分佈相對“稀疏”，且每一手成交的金額都不小，故而當出現價格偏差較大的“烏龍”成交時，對於價格的影響也會很大。

以最終將收盤價打到106.794元/份的這一筆成交爲例，2450手，若按該價格計算，涉及的成交金額超2000萬元，在一個相對成交併不活躍的時段中，將ETF價格拉低1%或許並不難，甚至完成跌停成交價也並不是不可能完成的任務。

事實上，對於短融ETF來說，類似的情況並不是第一次出現。

2021年10月8日，該ETF開盤價103.26元/份，收盤價103.257元/份，但盤中出現過99.767元/份的成交，日漲幅0.02%，日內振幅3.40%。

不過從此後走勢來看，這一小小的波瀾並沒有改變基金淨值此後“亦步亦趨”的攀登走勢。

2021年短融ETF年內走勢（來源：Wind）

對於短融ETF，乃至絕大多數債券ETF來說，這些K線上的“毛刺”或許都只是可以忽略的小事而已，對於基金本身來說，並不算大事。

但，若真是烏龍指，那以折價1%賣出那2000餘萬元的交易者，不知會作何感想？畢竟也是20多萬元呢。