來源：長江商報

翁耀根堅定踏上了“追光”之路。

9月7日晚間，華東重機（002685.SZ）披露重大資產出售預案，公司擬通過掛牌方式出售廣東潤星科技有限公司（以下簡稱“潤星科技”）100%股權，首次掛牌價爲9.37億元。

出售潤星科技，華東重機的目的是，剝離數控機牀業務，回籠資金，加快“追光”步伐。

長江商報記者發現，6年前，華東重機作價29.50億元將潤星科技收入麾下，如今僅作價9.37億元出售，買賣之間，誰是其中的最大受益者？

高溢價收購而來的潤星科技，在業績承諾期滿後迅速變臉，導致華東重機經營陷入虧損。近三年半時間，華東重機累計虧損27.06億元。

華東重機已經官宣豪擲80億元進行光伏項目建設。光伏產業賽道已現擁擠，這一次，翁耀根的轉型之路會平坦嗎？

近30億買的資產三折賣

華東重機一紙出售資產公告招來了質疑。

根據出售資產預案，華東重機擬通過在深圳聯合產權交易所公開掛牌轉讓的方式，出售持有的潤星科技100%股權。擬以標的資產的評估結果9.37億元作爲首次掛牌價格，成交價格以掛牌結果確定。

截至2022年底，潤星科技淨資產爲7.51億元，也就是說，潤星科技的掛牌價格還有21.14%的溢價。

潤星科技是華東重機高價收購而來的資產，儘管首次掛牌價格較淨資產有小幅溢價，但與其收購成本價還很遙遠。

回溯公告，2017年，華東重機通過發行股份及支付現金方式，向周文元等幾名交易對象收購潤星科技。當時，以2016年12月31日爲評估基準日，採用收益法評估，潤星科技股東全部權益的市場價值爲29.53億元，較其淨資產4.07億元，評估增值25.45億元，增值率達到624.98%。最終，交易作價29.50億元，其中，股份支付21.24億元，其餘爲現金支付。公司爲此進行了配套募資。

此次收購也給華東重機帶來了22.45億元商譽。交易對方當時承諾，2017年至2019年，潤星科技實現的扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）分別不低於2.5億元、3億元、3.6億元，三年累計金額爲9.1億元。

實際情況是，2017年至2019年，潤星科技實現的扣非淨利潤分別爲3.53億元、2.95億元、3.42億元，完成率爲141.06%、98.43%、95.11%，合計數爲9.90億元，整體完成率爲108.83%。

這樣的一家子公司，華東重機爲何要將其出售呢？

華東重機稱，2020年以來，因全球經濟局勢變化及全球消費電子供應鏈格局變化等因素影響，下游消費電子行業對機牀設備的需求疲軟，潤星科技經營情況不佳。2020—2022年及2023年上半年，潤星科技營業收入分別爲4.82億元、5.95億元、4.75億元及1.23億元，淨利潤分別虧損2.36億元、1.58億元、1.40億元及0.67億元，連續出現虧損且收入及淨利潤指標無明顯改善跡象。

只是，本次掛牌價格9.37億元，僅爲收購價的31.52%。不考慮商譽等資產減值對經營業績影響，一買一賣之間，華東重機直接損失超過20億元。

那麼，誰在這一交易過程中受益？

2017年收購之時，潤星科技淨資產4.07億元，溢價超6倍，且現金支付8.23億元。顯然，本次交易，最大的受益者是潤星科技原股東。

值得一提的是，上述交易完成後，潤星科技董事長周文元獲得華東重機16.81%股權。這部分股權，按照華東重機目前的市值37.69億元計算，也達到6.34億元。

華東重機的實際控制人翁耀根家族也賺了。2017年，華重集團發行規模爲8億元的可交換債券，標的爲華重集團所持華東重機股份。此外，2020年12月，翁耀根、華重集團向李小龍協議轉讓所持華東重機5.13%的股份，套現2.33億元。

80億“追光”前景難測

再度推進產業轉型，華東重機的前景難測。

華東重機原本主營集裝箱裝卸設備業務，主要產品包括岸橋、軌道吊、輪胎吊等，主要應用於港口的集裝箱船舶裝卸作業、鐵路集裝箱裝卸、集裝箱堆場的堆存和拖車裝卸裝箱等。2017年，公司收購潤星科技，主營業務增加數控機牀業務，主要產品屬於機牀工具行業中的金屬切削機牀細分行業，重點應用在消費電子加工領域。

華東重機收購潤星科技的目的是推進產業轉型，但從2020年開始，隨着業績承諾期屆滿，潤星科技經營業績大幅變臉，商譽等資產減值，進而導致華東重機經營連續虧損。

2020年至2022年，華東重機實現的營業收入分別爲76.42億元、70.66億元、14.76億元，同比分別下降44.16%、7.54%、79.11%；對應的淨利潤分別虧損10.73億元、14.08億元、1.79億元。2020年、2021年的鉅額虧損，主要是因資產減值，其資產減值、信用減值合計分別爲11.39億元、14.28億元，其中，商譽減值分別爲8.26億元、10.52億元。

2023年上半年，公司實現的營業收入爲3.84億元，同比下降35.75%，繼續大幅下降，淨利潤爲-0.46億元，仍然處於虧損狀態。

面對目前經營困境，華東重機試圖推進轉型，大規模進軍光伏。

2023年3月29日，華東重機與江蘇沛縣經濟開發區管理委員會簽署《投資合同書》，擬在江蘇沛縣經濟開發區投資建設“10GW高效太陽能電池片生產基地項目”。項目計劃固定資產總投資20億元，建設“3.5+6.5GW182/210mm”大尺寸TOPCON、HJT電池片。

7月5日，華東重機又官宣，與亳州蕪湖現代產業園區管委會簽署《投資合同書》，投資建設年產10GW N型高效太陽能電池片生產基地項目。該項目計劃總投資約60億元，新建N型高效太陽能電池片。

兩個項目合計投資80億元，對於華東重機而言壓力不小。截至2023年6月底，公司賬面貨幣資金只有4.80億元，對應的債務爲2.58億元。

本次出售潤星科技如果順利，可以回籠一部分資金，以緩解公司產業轉型所需的資金壓力。不過，本次資產出售有一些遺留問題，截至6月30日，華東重機爲潤星科技及其子公司還提供了賬面金額達1.88億元的貸款、保理融資提供擔保。潤星科技及其子公司對華東重機關聯應付款項餘額3.07億元，其中應付本金1.49億元、應付利息7807.98萬元、應付股利8000萬元。

從這些因素看，9.37億元出售潤星科技事項，能否順利完成，是個未知數。

值得一提的是，光伏產業雖然是陽光賽道，但隨着資本爭相湧入，技術持續迭代升級，行業競爭日趨激烈，如果不掌握核心技術，很難獲得市場及客戶認可。

跨界進軍光伏，華東重機並無明顯優勢，其產業轉型恐怕也面臨挑戰。