全球財經連線｜歐元區9月ZEW經濟景氣指數爲-8.9，歐央行本週或暫停加息

南方財經全媒體記者施詩 上海報道

歐盟委員會下調經濟增長預期

當地時間9月11日，歐盟委員會發布2023年夏季經濟展望報告，決定下調歐盟和歐元區今明兩年經濟增長預期。

報告顯示，歐盟委員會將歐盟2023年經濟增長預期從春季展望報告預測的1.0%下調至0.8%，2024年經濟增長預期從1.7%下調至1.4%；將歐元區2023年經濟增長預期從1.1%下調至0.8%，2024年從1.6%下調至1.3%。

歐洲經濟研究中心（ZEW）12日發佈的數據顯示，歐元區9月ZEW經濟景氣指數爲-8.9，前值爲-5.5。德國9月ZEW經濟景氣指數爲-11.4，預期-15，前值-12.3。

增長預期的下調反映了歐盟委員會對經濟形勢怎樣的看法？未來歐洲經濟還面臨怎樣的經濟挑戰？高通脹問題未來會否依然成爲掣肘歐洲經濟的一大因素？讓我們來聽聽中國人民大學歐洲問題研究中心副主任、經濟學院教授彭剛的解讀。

歐洲經濟未出現好轉跡象

彭剛：歐盟委員會下調了歐盟和歐元區今明兩年的經濟增長預期，第一，反映出歐盟委員會對於歐盟經濟的持續悲觀預期，不僅今年的經濟不會出現拐點，明年經濟可能還會進一步持續衰退。

第二，對於歐盟經濟的持續衰退、還未施行積極有效的政策調控舉措，歐盟委員會深深無奈，使人預感歐盟經濟在相當一段時間內難有好轉的跡象。

展望未來，歐盟的經濟基本面難以出現向好的轉變。尤其是歐盟的經濟大國，比如德國的經濟難以好轉，甚至進一步衰退，由此拖累歐盟整體經濟的發展。

目前而言，歐盟需要出臺一些積極有效的措施，並且在某些國家和某些領域率先出現經濟好轉的苗頭，才能帶動歐盟經濟走出困境，逐漸好轉。

高通脹仍爲歐洲經濟發展的重大難題

彭剛：未來的經濟發展過程中，從基本盤來看，導致歐盟通脹高企的主要原因仍未發生變化，主要的問題也沒有得到解決，歐盟從緊的貨幣政策仍將繼續保持。因此，高通脹依然是未來困擾歐盟經濟復甦的難題。

從8月份歐盟統計局公佈的情況來看，8月歐元區通脹率按照年率計算是5.3%，與7月持平。數據顯示8月歐元區食品和菸酒價格同比上漲了9.8%，非能源類工業產品價格上漲4.8%，服務價格上漲5.5%。

放眼未來，如果導致通脹的這些基本要素沒有改變，歐盟的通脹率也不會有明顯的改善。由此，高通脹依然是阻礙歐盟經濟良性發展的一個重大難題。

德國經濟衰退風險上升

歐盟委員會11日發佈的夏季經濟預測報告認爲今年德國經濟將同比萎縮0.4%，是歐盟各主要經濟體中唯一經濟同比下降的國家。近期，德國公佈了今年第二季度的 GDP 增長爲 0%，陷入了停滯。

從歐洲經濟領頭羊變落後者，德國經濟怎麼了？德國經濟衰退的態勢又將對歐洲經濟造成怎樣的影響？讓我們來聽聽中國現代國際關係研究院歐洲所副所長劉明禮的分析。

能源成本上升削弱德國製造業競爭力

劉明禮：德國經濟從過去歐洲經濟的“領頭羊”變成現在的“拖後腿”，主要有以下三個方面的原因。第一個是能源問題。去年烏克蘭危機爆發以後，歐盟對俄羅斯採取的最嚴重的制裁措施是在能源領域，大幅減少從俄羅斯進口的能源，這些舉措傷及了歐盟自身，在德國方面表現更爲明顯。

德國是歐盟第一大經濟體，也是全球第四大經濟體，經濟體量雖然龐大，但是在能源領域，尤其是石油、天然氣等傳統的化石能源幾乎全部依賴進口，其中俄羅斯是最重要的進口來源。伴隨着歐盟對俄羅斯的制裁，德國的能源成本大幅上升。製造業成本的上升對德國經濟的傷害嚴重，德國在吸引投資方面的能力下降，削弱了德國在全球範圍內的競爭力。伴隨着俄烏衝突的長期化，德國以及歐盟能源成本上升是大的趨勢。這種趨勢對德國經濟的影響極大，而且將會持續體現。

德國經濟存在戰略性產業缺失和結構性問題

劉明禮：第二方面，除了能源因素，德國經濟自身也存在問題，對經濟增長形成了束縛。在新興產業的發展上，如人工智能領域、電動車領域，德國的領先優勢並不顯著，甚至相對於一些新興經濟體，德國在一些領域也缺乏競爭力。由此說明，德國並未找到能夠有效拉動經濟增長的戰略性產業，這是德國經濟下滑以及陷入衰退的一個重要原因。

第三方面，德國受到一些結構性問題的困擾。過去十幾年中，德國經濟曾表現得十分優異，經濟增長保持穩定，失業率低，財政狀況良好。但是，這些局面如今正發生變化，如德國老齡化問題越來越嚴重，德國的福利體制對經濟的束縛越來越明顯。所以，德國在經濟體制面臨着許多急需改革的地方。

在默克爾執政時期，德國經濟表現良好，源於前任德國總理施羅德進行了較爲有效的結構性改革。默克爾在任時享受了施羅德改革的紅利，但是她並未進行相應的改革，爲現在德國經濟缺乏活力埋下了伏筆，結構性問題在未來可能將繼續困擾德國。

歐洲央行面臨兩難抉擇

面對“穩增長”和“控通脹”兩難抉擇，歐洲央行在9月14日的會議上將採取怎樣的行動？9月後的政策路徑又將怎麼走？讓我們來聽聽天風證券宏觀高級研究員向靜姝的解讀。

歐央行9月份或暫停加息

向靜姝：由於近期歐洲經濟增長預期被下調，特別是主要經濟體德國全年經濟增長被下調爲負，所以對於歐洲而言，確實面臨着通脹相對偏高、但經濟增長回落的兩難選擇。我們認爲，從後續歐洲的貨幣政策來講，9月份可能會像美國一樣暫時停止加息，根據更多數據來觀察經濟和通脹的走勢。

就歐洲經濟的情況而言，很重要的一個領先指標M1同比增速是在持續下降的，到現在都還沒有反彈的跡象，意味着未來至少半年到一年，歐洲經濟無論是資本形成還是居民消費，可能都面臨較大壓力，經濟增長惡化是相對比較嚴重的。

歐洲整體通脹面臨上行壓力 核心通脹或回落

向靜姝：從歐洲通脹的情況來講，仍面臨着能源、天然氣價格的壓力，因爲美國可能相對經濟增長預期比較好，帶來石油價格的增長，而對歐洲來說，天然氣始終在10月份補庫結束之前，都有相對較大的補庫壓力，天然氣價格還是有一定程度的上升，這些都會對它整體的通脹帶來比較大的壓力。

目前來看，核心通脹可能有一定程度的下降趨勢，這也反映了歐洲的核心需求，不管是居民還是企業的需求，相對來說沒有美國這麼頑固，最本質的原因還是歐洲的企業和居民缺乏儲蓄，所以對歐央行來講，後續歐洲整體通脹是有上行的壓力，但核心通脹可能回落。

這樣的通脹組合對其貨幣政策的含義，可能更傾向於停止加息，加上經濟增長的壓力，歐央行貨幣政策轉向的可能性相對比較高。所以整體而言，我覺得整個歐洲貨幣政策在9月份可能是停止加息觀望的態度。再往後看，核心通脹和經濟增長的回落，可能會導致歐央行不再繼續加息，甚至有降息的可能。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜    

監製：施詩

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見習記者：楊雨萊 謝鴻州

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（作者：見習記者楊雨萊 編輯：和佳）