● 本报记者 王方圆

近一个月以来，债市收益率整体呈上行趋势，10年期国债收益率已向上突破2.65%，使得主要投资于债券市场的银行理财产品净值波动有所加大，净值单日下跌或收益缩窄的情况较以往明显增多。

分析人士表示，近期债市波动与房地产政策优化、市场资金面收敛有关。整体来看，理财产品净值波动为短期现象，在流动性宽松、融资成本压降的宏观背景下，利率上行幅度总体有限，理财产品净值波动可控，投资者不必过分担忧。

受多重因素影响

近期，不少银行理财产品净值波动有所加大，短期净值出现下跌。中国证券报记者随机查阅招银理财某款R3等级产品，截至9月8日，该产品近1个月收益率为-0.36%，而该产品近3个月、近6个月、近1年以来的收益率分别为0.33%、0.89%、0.74%。工银理财某款R2等级产品近1个月收益率为-0.05%，而今年以来的收益率为2.18%。

银行理财产品净值波动与债市变化息息相关。数据显示，截至9月12日收盘，10年期国债收益率为2.67%，较8月22日的2.57%上行10个基点，这也意味着债券价格将受到压制。

“房地产政策优化和资金面收敛，是导致债市调整的主要原因。”汇华理财相关人士分析，一方面，房地产政策变化使得市场对经济的预期发生变化，加上恰逢传统“金九银十”的经济旺季，在前期收益率已下行至低位水平的基础上，部分机构选择暂时止盈观望。另一方面，8月中旬降息后，受到税期扰动、地方债加快发行以及防止资金空转、稳汇率等政策的影响，银行间市场流动性不松反紧。 

近期宏观层面政策颇多，包括加快地方债务置换、稳定民营经济、放松房地产调控政策、降低存量房贷利率等，这些都引起市场对债市调整的预期。

大规模赎回可能性低

去年四季度，受债市波动影响，银行理财市场曾出现大规模赎回和破净行情，银行理财市场规模也受到影响。展望未来，业内人士预计，债市表现整体将呈现温和局面，理财产品出现去年四季度情形的可能性较小。 

谈及理财产品的杠杆和久期投资策略，兴银理财相关负责人向记者表示，债市上行幅度可控，且在新一轮降息降准预期下仍有一定的期待空间。在保证投资组合流动性充裕前提下，待债市充分调整，该公司将积极参与投资交易机会。

业内人士认为，理财产品净值短期波动在所难免，但长远来看，只要产品所持有的债券不出现违约情况，投资者就不必对理财产品过多担忧。

“去年四季度由于债市波动使得理财产品受到较大影响。但回过头来看，这对我们来说是件好事。那段时间我们买入大量低成本的债券，目前这些操作为产品收益提升作出较大贡献。”一家中小银行理财公司人士表示。 

展望未来，光大证券分析称，部分理财产品难免阶段性产生持有期亏损的情况，后续需同步关注理财募集资金景气度、渠道端情绪等变量，即便有部分产品阶段性产生赎回扰动，也会显著弱于2022年四季度的赎回冲击。