來源：每日經濟新聞

每經記者 李娜    每經編輯 葉峯    

證監會日前發佈實施《公募基金行業費率改革工作方案》，其中提出要“進一步優化公募基金交易結算模式”，支持中小基金管理人降本增效。

近日，監管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平，同時允許各類公募基金管理人根據自身業務發展需要自主選擇交易模式，進行優化和完善。

某券商財富管理負責人表示：“中小基金很多是用券結交易模式，這個改變對中小基金公司進一步降低交易成本的一個利好。另外優化券結模式的便利性，有利於更多中大型基金公司採用券結交易模式，對券商來說也是好事，監管的導向還是希望做到交易的事前監控，引導基金公司更多的採取券結模式。”

Wind數據顯示，截至2023年9月14日，採用券結模式的基金數量（份額合併計算）已達到832只。

三方面優化公募證券交易模式

近日，在證監會發布優化公募基金管理人證券交易模式的方案中，其優化和完善的要點主要有三個方面：

一是優化券商交易模式方面，針對行業機構反映較多的運營成本較高、操作不便利等問題，充分發揮行業協會自律作用，推動建立證券行業服務機構投資者證券交易的統一業務標準，切實提升券商交易模式在產品開戶、協議簽署、資金劃轉、交易對賬、數據分發的時效性和便利度，推動降低交易系統模塊採購成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。

二是證券交易模式選擇方面，優化後的券商交易模式便利化程度將大幅提高，其與租用交易單元模式將具有各自特點和優勢。爲促進形成更加公平的市場競爭環境，在風險可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結合自身需求自主選擇證券交易模式。預計未來兩種交易模式將長期共存，並隨着券商服務機構投資者能力的持續增強，有更多權益類產品選擇券商交易模式。

三是加強交易行爲監管方面，雖然當前交易結算風險總體可控，但中國證監會將繼續加強公募基金管理人證券交易行爲的監管，指導交易所、行業協會制定並完善租用交易單元行爲的自律管理規則，明晰證券公司、基金管理人等各方權責，督促公募基金管理人嚴格遵守交易單元使用相關規定，合法合規參與交易。

券結基金數量超800只

自2019年公募基金券商結算模式試點工作轉爲常規後，券結基金規模不斷提升。最近幾年採用券結模式計算的基金數量和規模，都呈現出爆發式增長。Wind數據顯示，2021年共有132只新基金採用券商結算模式進行交易，採用券結模式基金數量較2020年底的126只基金數量在當年實現翻倍。而在過去的2022年，採用券結模式的新基金數量則是高達261只。與此同時，數據進一步顯示，2023年初至9月14只，共有164只新基金採用券結模式進行交易。比如泉果思源三年持有、匯添富量化選股、華夏智勝新銳股票等。

Wind數據顯示，截至2023年9月14日，採用券結模式的基金數量（份額合併計算）已達到832只。

有關統計表明，截至2022年末，採用券商交易模式的權益類基金髮行規模達到955億元，佔權益類基金總髮行規模的比例同比增長12個百分點；採用券商交易模式的權益類基金中，轉換試點前設立的公募基金管理人的產品佔比達79%，較2021年同期增加9個百分點，公募基金管理人對券商交易模式認可度持續提高。

2023年以來，也有中信建投基金、國融基金、興業基金、鵬華基金等多家基金管理人均發佈關於旗下基金調整證券交易模式或證券交易模式轉換完成的公告。

規模增長的同時，爆款基金也頻頻現身。2021年，永贏長遠價值基金的首發規模突破80億元；2022年，泉果旭源三年持有期混合基金、易方達品質動能三年持有期基金都是當年百億級別且採用券結模式的主動權益基金。

“目前中小基金公司對券結模式的需求是比較大的，大型基金公司願意將部分品種採用券結模式，比如指基、量化以及今年大熱的ETF等類型產品，也包含一部分定製型產品。”某公募基金公司人士表示。

由於2017年後成立的公募基金公司採用的都是券結模式。允許符合條件的公募基金管理人結合自身需求自主選擇證券交易模式，這些成立時間只有5、6年的基金公司，會不會也有了更多的選擇？

“我們看到相關事項，公司下一隻產品會採取哪種模式，主要還是看產品的需求，通過前期的調研選擇最終的交易結算模式。”某採用券結模式的公募基金公司資深人士表示。

券商：沉澱客戶

與此同時，券商近些年也很是積極推廣券結模式。此番，監管部門圍繞提高證券交易模式便利化的水平採取的優化措施，也被認爲是件好事。

某券商財富管理負責人表示：“中小基金很多是用券結交易模式，這個改變對中小基金公司進一步降低交易成本的一個利好。另外優化券結模式的便利性，有利於更多中大型基金公司採用券結交易模式，對券商來說也是好事，監管的導向還是希望做到交易的事前監控，引導基金公司更多的採取券結模式。”

天風證券曾研究指出，券結模式有利於券商與基金公司深度合作與深度綁定，擴大券商的基金產品代銷規模與保有規模，助力券商財富管理轉型。券結模式可以直接給券商帶來佣金收入，券結模式可以豁免公募基金分倉佣金比例30%上限，一家公募基金選擇一家基金作爲主代銷商和交易結算服務商，交易產生的佣金只能分給包含結算券商在內的3家券商，意味着券商的分倉佣金收入集中度將更高；隨着券結模式推進，公募基金託管可能也將轉入券商，爲券商帶來託管費收入。

滬上某券商財富管理人士則是指出，券結基金能有效協同券商、銀行、公募和投資者的利益，券商在幫助公募做大保有量的同時，也可以獲得更多的佣金激勵，貢獻託管等增量機構業務收入。此外，券結產品以優質的定製產品或將形成獨特優勢，撬動代銷槓桿並沉澱客戶，將資金留在券商體內循環。