【广发公用 郭鹏&姜涛】重视一致预期的形成过程 #对容量电价/辅助服务的预期正在增强。上半年辅助服务已对火电形成度电9厘贡献，多家上市公司中报业绩会披露辅助服务也为度电8厘至1.2分。未来我国的绿电发电量仍将持续增长（测算2030年电量较当前进一步提升2倍）、辅助服务推进的省份也将扩容，度电贡献仍将增加，我们测算度电可达3分，按照4500利用小时，对应131元/KW的单位容量贡献。 #对电力系统的认知的一致预期预期也在增强。电力系统较为复杂，我们在《系统的破壁》中进行简洁化来描述。电力系统的核心问题是消纳、需要靠发电成本下降和用电价格调整来提供空间、最终通过辅助服务/容量电价形成利益分配。目前上述问题均有望得到解决。 #对辅助服务重塑火电价值的认知在强化。火电公司正常年份利润约为2-3分/度，未来来自辅助服务的贡献将大幅提升。且与发电不同，辅助服务的盈利与煤价无关的同时更加稳定（取决于风光发电的匹配需求），我们认为火电的盈利未来将趋于稳定，不是依赖低煤价，而是辅助服务的占比提升。#火电将从2021的绿电价值重估、走向2022-2023的发电估值修复、最终将迈向2024的火储价值重估、重视一致预期形成中的投资机会。 关注【华能、华电、国电、大唐；区域龙头皖能、福能】。来水改善下水电业绩将恢复，股息价值凸显，关注灵活性改造【青达环保】。