來源：長江商報

光伏產業是時下公認的陽光賽道，產業鏈上的企業“風水輪流轉”，大多賺得盆滿鉢滿。珈偉新能（300317.SZ）卻是個例外。

2023年上半年，珈偉新能營業收入再次下降，歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）爲0.06億元，同比下降幅度超過90%。

Wind數據顯示，2012年上市以來，珈偉新能實現的淨利潤累計數爲虧損23.43億元。

讓人頗感意外的是，上市以來，包括通過發行股份收購資產等，珈偉新能累計募資38.90億元，而截至2023年6月底，公司總資產竟然只有25.56億元。

珈偉新能應收款居高不下，公司正在千方百計化解應收賬款回收風險。最新公告顯示，公司正在推進6000萬元關聯收購，以化解一筆應收款回收風險。

大股東以資產抵債

珈偉新能本次收購，或是不得已而爲之。

9月5日晚間，珈偉新能公告，全資子公司珈偉（上海）光伏電力有限公司（以下簡稱“上海珈偉”）擬向江蘇振發新能源科技發展有限公司（以下簡稱“振發科技”）收購資產，標的資產爲霍城縣圖開新能源科技開發有限公司司（以下簡稱“圖開新能源”或“標的公司”）49%的股權，交易價格爲6000萬元。

本次收購事項構成關聯交易。振發科技爲珈偉新能第一大股東股東振發能源集團有限公司（以下簡稱“振發集團”）的全資子公司。

截至2023年6月底，振發集團持有珈偉新能1.18億股，佔珈偉新能總股本的14.30%。這些股權全部處於司法凍結狀態，其中8101.04萬股處於質押狀態。

值得一提的是，珈偉新能是振發集團的“債主”。根據半年報披露，2023年上半年，公司對振發集團及其關聯方應收賬款淨額爲7309.04 萬元。

對於本次關聯交易，珈偉新能稱，交易的目的是爲了回收款項，取得標的股權對應的相關權益。

當然，本次股權收購，珈偉新能還有一個目的，那就是優化資產結構。

本次收購的標的公司圖開新能源，成立於2012年4月23日，註冊資本4938萬元。公司經營範圍爲，太陽能發電、光伏系統設計、安裝、技術服務、技術轉讓，電池晶硅片、逆變器、自適應跟日系統及支架的銷售、安裝、維護，自營和代理各類商品和技術的進出口業務。

目前，圖開新能源的股權結構爲，湖南新華水利電力有限公司持股51%，振發科技持股49%。本次交易完成後，珈偉新能將取代振發科技成爲其持股49%的第二大股東。

針對本次交易，上海珈偉、振發科技及相關方簽訂《四方協議》，約定上海珈偉將3600萬元代償貨款直接支付給振發科技的供應商後，視同3600萬元股權轉讓款的支付義務履行完畢；上海珈偉、振發科技簽署《債權債務抵銷協議》，股權轉讓款中剩餘的2400萬元將用於抵銷公司及子公司對振發科技及其關聯方的應收賬款，上海珈偉無須另行支付現金。

從經營業績方面看，標的公司盈利能力一般，但還算穩定。2022年及2023年前5個月，其實現的營業收入分別爲3144.14萬元、1583.65萬元，對應的淨利潤爲962.18萬元、504.78萬元。公司前5個月的營業收入已經佔2022年全年的一半，淨利潤超過2022年全年的一半。不過，其經營現金流淨額分別爲128.61萬元、13.63萬元，與淨利潤之間的差距較大，且2023年前5個月僅爲2022年全年的10.60%。

本次交易存在小幅溢價。截至2023年5月底，標的公司淨資產爲1.03億元，評估值爲1.23億元，增值率爲19.62%。

急等定增鞏固控制權

債權換股權的背後，是珈偉新能應收款高企、經營業績慘淡的殘酷現實。

珈偉新能的前身是珈偉股份，2012年5月登陸A股市場。

上市之初，公司主要從事光伏照明產品的研發、生產和銷售，產品線由單一太陽能草坪燈產品線逐步延伸至LED與光伏兩大業務單元。目前，公司主營業務爲光伏照明業務、光伏電站 EPC 業務及運維。

2015年9月、2016年6月，珈偉新能實施定增，分別爲發行股份募資16億元、發行股份收購上海儲陽光伏電力有限公司100%股權，上海儲陽光伏電力有限公司的股份支付價格爲11.05億元。募資的16億元，則用於支付江蘇華源新能源科技有限公司100%股權股票對價部分。

2016年7月，珈偉新能再度實施定增，募資8億元，用於撫州珈偉30兆瓦地面光伏電站項目、成武太普40兆瓦農光互補光伏電站項目建設，以及增資公司全資子公司江蘇華源新能源科技有限公司。

綜上，包括IPO募資3.85億元在內，珈偉新能累計募資38.90億元（含股份支付購買資產）。

然而，2012年底，上市當年，公司總資產10.22億元。到2023年6月底，公司資產爲25.56億元。11年過去，珈偉新能總資產僅增加15.34億元。而且，現有總資產25.56億元，低於38.90億元的募資總額。

顯然，珈偉新能的資產大幅縮水。那麼，公司的資產到哪裏去了？

半年報顯示，2023年上半年，公司實現的營業收入爲2.99億元、同比下降7.36%，淨利潤爲0.06億元，同比下降幅度高達91.72%，扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）爲虧損0.04億元，同比盈轉虧。

歷史上，珈偉新能的淨利潤曾出現過鉅額虧損。2018年、2019年，公司的淨利潤分別爲虧損19.90億元、10.75億元，其原因爲鉅額資產減值。

2018年，公司商譽減值12.97億元、壞賬損失3.37億元、存貨跌價損失1.65億元等，合計爲18.02億元。2019年，公司計提商譽減值、存貨跌價損失、固定資產減值損失、壞賬損失等合計爲8.33億元。這是此前激進收購埋下的隱患。

Wind數據顯示，上市以來，公司實現的淨利潤累計數爲虧損23.43億元。

也是從2018年開始，珈偉新能的營業收入持續下降。2017年，公司營業收入爲33.10億元，2018年至2022年分別爲16.90億元、8.41億元、8億元、5.80億元、5.05億元。

目前，珈偉新能的控股股東爲阜陽泉賦企業管理有限責任公司（以下簡稱“阜陽泉賦”），持股比爲6.42%，實際控制人爲阜陽市潁泉區國資委。此外，阜陽泉賦通過受託丁孔賢、灝軒投資、騰名公司表決權方式取得上市公司12.26%表決權，合計控制公司18.67%表決權。

只是，持股6%的灝軒投資破產申請已被受理，且企業破產清算程序複雜，丁孔賢所持有公司60萬股已被凍結，被處置風險較高。如果這些股權被處置，阜陽泉賦穩固控制的公司表決權比例爲12.60%，振發集團所持公司股份比例爲14.18%，這些股權全被凍結，且其放棄表決權至2023年底。因此，阜陽泉賦存在喪失控制權風險。

目前，珈偉新能正在推進定增，擬向阜陽泉賦發行股份募資11.33億元。這筆資金將用於補充流動資金。本次定增完成後，阜陽泉賦的控制權將得到鞏固。