來源：新世紀期貨

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行情回顧

上週初房市“認房不認貸”、降首套比例等利好政策齊出，提振市場情緒；後半周，高層對原料價格監管加嚴，市場情緒有所降溫，鐵礦期現價格應聲回落。本週8月社融數據超預期回升，提漲市場情緒。短期鐵礦基本面供需雙強，中秋國慶雙節前，鋼廠對原料仍有補庫需求，鐵礦短期震盪偏強。

圖1：普氏指數走勢圖（美元）

數據來源：Wind新世紀期貨

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宏觀層面

1、海外方面，美國8月通脹反彈，CPI同比上漲3.7%，環比漲0.6%。雖然這主要是受能源成本波動的影響，但衡量核心通脹的指標也意外加速攀升，環比指標上升了0.3%。美聯儲理事表示，仍需要更多數據來說明美聯儲已經結束加息，CME的美聯儲觀察工具（FedWatchTool）顯示，貨幣市場已經完全消化了美聯儲將在9月份維持利率不變的預期，但11月份加息25個基點的可能性仍在40%以上。

2、國內方面，2023年前八個月社會融資規模增量累計爲25.21萬億元，比上年同期多8420億元。8月份社會融資規模增量爲3.12萬億元，比上年同期多6316億元萬億元，超預期回升，提漲市場情緒。

3、據海關總署統計，今年前8個月我國進出口基本持平，按美元計價，今年8月份我國進出口5013.8億美元，下降8.2%。其中，出口2848.7億美元，下降8.8%；進口2165.1億美元，下降7.3%；貿易順差683.6億美元，收窄13.2%。總的來看，8月我國進出口降幅收窄，在國際市場需求回落的大背景下展現較強韌勁。

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供需層面

截至9月10日，本期全球鐵礦石發運總量3013.2萬噸，環比減少348.0萬噸，結束了前面四期的增勢出現了大幅下降，但高於去年同期水平。澳洲巴西鐵礦發運總量2519.2萬噸，環比減少243.7萬噸。澳洲發運量1838.4萬噸，環比減少48.5萬噸，其中澳洲發往中國的量1520.3萬噸，環比增加52.9萬噸。巴西發運量680.8萬噸，環比減少195.2萬噸。中國47港鐵礦石到港總量2832.7萬噸，環比增加821.8萬噸，到港量滯後發運量兩週時間，由於前四期發運大幅回升，下期到港量或繼續回升。根據往年季節性規律來看，預計下期整體發運將出現上升態勢。

截至9月8日，上週247家鋼廠盈利率續降至45.02%，但高爐開工率84.39%，環比上週增加0.30個百分點，高爐鍊鐵產能利用率增至92.76%；日均鐵水產量再創階段新高248.24萬噸，環比增加1.32萬噸，同比增加12.69萬噸，處於近三年同期最高水平；日均疏港量312.41萬噸，增0.81萬噸。由此可見，雖然鋼廠虧損持續，但主動減產積極性並不高，市場對減產政策力度也存疑慮。

鋼廠高爐開工率連續上行且日均鐵水產量尚未出現拐點，日均疏港量和鐵水趨勢一致，鐵礦供需維持偏緊格局。截至9月8日，全國45個港口進口礦庫存爲11867.87萬噸，環比降258.89萬噸，主因是受雙颱風影響，鐵礦多集中在後半周到港，港口來不及卸貨，壓港現象趨於嚴重，導致港口庫存呈現去化。目前來看，本期到港環比快速回升，45港鐵礦石庫存或呈現先去庫後小幅累庫的趨勢，總體庫存低位。

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總結

宏觀層面利好政策不斷落地，短期或仍有進一步發力空間。當前鋼廠利潤空間尚可，金九銀十旺季來臨，鋼廠廠內鐵礦石庫存低位，鋼廠生產積極性保持高位。中秋國慶雙節前，鋼廠對原料仍有補庫需求，鐵水帶動下原料支撐較強，鐵礦短期震盪偏強。當前鐵礦價格階段性高位，回到22年高位區間，前期盤面低估值基本得到修復，鐵礦2401合約面臨900一線的考驗。關注鐵礦監管加嚴、鋼廠減產以及旺季需求不及預期風險。