大河财立方记者 陈玉静 文 朱哲 摄影

9月15日，烧碱、对二甲苯（PX）期货及期权在郑州商品交易所（以下简称郑商所）上市交易，这意味着盐化工产业和石油化工产业又多一重避险工具。

市场人士普遍认为，烧碱、对二甲苯（PX）期货及期权的上市，提供了多元化的风险管理工具，有利于上下游实体企业利用期货市场的套期保值功能，规避或减少因烧碱、对二甲苯价格不利变动引起的损失，提升抵御风险能力，促进产业企业健康稳定发展。

烧碱、PX期货期权同日上市

产业企业避险需求强烈

9月15日，烧碱、对二甲苯（PX）期货及期权上市活动在郑商所举行。中国证监会期货监管部二处负责人张博宣读批文。

上午9点，烧碱、对二甲苯（PX）期货及期权正式开始交易。

首批上市交易的烧碱期货合约为SH2405、SH2406、SH2407、SH2408和SH2409，烧碱期权方面首日上市交易合约为标的月份2405、2406的烧碱期权系列合约。

对二甲苯（PX）期货和期权也于同日上市，首批上市交易的对二甲苯期货合约为PX2405、PX2406、PX2407、PX2408和PX2409。其期权首日上市交易合约为标的月份2405、2406的对二甲苯期权系列合约。

中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，此时推出对二甲苯、烧碱期货及期权，有利于构建更为完善的相关产业链期货品种体系，为产业提供高效的价格发现、风险管理、资源配置工具，提升产业链供应链韧性，促进石化产业高质量发展。

中国氯碱工业协会理事长张文雷认为，当前，全球经济形势复杂多变，上市烧碱期货及期权，有利于完善产业链上下游风险管理工具，助力企业稳定生产经营，提升自我变革升级的主动性、积极性、稳定性，服务行业高质量发展。

郑商所理事长熊军表示，烧碱与对二甲苯均属中间产品，上市后能够与期货市场现有的PTA、短纤、氧化铝等品种形成有效联动，进一步丰富产业链相关板块衍生品类型，能够为相关产业企业提供更加多元化的风险管理工具，将助力我国化工产品的规模优势转化为定价优势，进一步提升纺织原料、能源化工产品定价影响力。

厦门国贸石化有限公司液化部副总经理吴明阳表示，郑商所上市的烧碱期货和期权是很好的价格管理工具，公司目前经营的烧碱贸易，一直受限于价格风险无法自营管理，郑商所烧碱期货和期权上市后，就可以更好地衔接上下游，促进公司业务发展。公司有强烈的参与意愿，也在为具体参与烧碱期货做内部员工培训和定岗管理。

新凤鸣集团总裁助理章四夕表示，近几年随着国内PX新产能的逐步释放，国产PX供应量占比逐步增加，传统的PX基准定价体系将受到冲击。郑商所的PX期货上市，有助于提升国内参与PX定价的主动积极性，增强国内PX定价的话语权，进一步提高PX定价的公允性。同时PX期货上市后将发挥期货价格发现的功能，为亚洲PX的定价提供参考。

烧碱期货上市

有助于应对潜在价格波动

工业上有“三酸两碱”之说，意指国民经济生活中的五种基础性化工原材料。其中，烧碱和纯碱合计占国内原盐消费量的90%以上，均属盐化工产业的核心品种。此前，纯碱期货已在郑商所上市。

长期以来，中国烧碱市场呈现出供需同步增长的态势，行业发展质量稳步提升；同时，也具备“由北向南、由西向东”的内贸特点、长期供大于求对外出口为主的外贸特质、企业分布均匀市场竞争充分的产业特质。

烧碱市场化程度高，影响价格的因素多种多样。信发集团副总经理张怀涛表示，在现货贸易的过程中，供需关系是影响烧碱价格的主要因素，但是烧碱比其他品种复杂的是氯碱平衡问题，液氯是生产烧碱过程中的必需产品，这两者价格之间存在着明显的负相关关系。所以液氯处理得是否妥当，对于烧碱价格也是另一个十分重要的因素。

“目前国内烧碱企业在应对潜在价格波动风险当中还没有十分有效的手段，有部分企业尝试通过调整生产负荷（氯碱平衡）应对潜在价格波动，但效果欠佳，所以希望在烧碱期货上市之后，能够通过期货市场来解决这个问题。”张怀涛表示。

山东海化股份有限公司销售分公司期货部部长王铭之表示，与传统贸易模式相比，期货市场的出现给企业带来一个对冲风险和增加销售渠道的机会，企业应通过期货工具对价格进行避险，提高价格风险抵御能力。海化氯碱作为烧碱产品的生产方和销售方，烧碱期货及期权上市后，山东海化会利用纯碱期货已有的成熟套保制度和经验，积极参与，主要利用期货市场的套期保值功能，规避或减少因烧碱价格不利变动引起的损失，提升抵御风险能力，促进公司健康稳定发展。

PX价格波动较大

亟需更加透明的人民币定价市场

PX是炼化上游端的化工产品之一，目前亚洲有近7900万吨的PX产能，全球大部分的PX生产及贸易活动集中在亚洲区域。中国是全球PX进口量最大的国家，2022年中国对二甲苯进口量为1058万吨。

由于PX是全球大宗化工商品之一，现货定价基本以美金货为主，这种价格属性更易受到宏观环境、原油波动等影响。

广发期货统计显示，从近几年对二甲苯价格波动来看，大致呈现“年内波动较大，日间波动较平滑”特点。2009至2022年期间，对二甲苯价格最高点在2011年，高达1815美元/吨，折合人民币13600元/吨；最低点在2020年，低至439美元/吨，折合人民币3291元/吨。这期间年平均波幅52%，日间平均价格波幅0.92%。

长期以来，PX价格波动大且定价主要参考美金价格，产业企业缺少风险管理的工具，亟需一个更加透明的人民币定价市场。

逸盛石化是一家以PTA、聚酯瓶片为主要产品的大型石化集团，公司年PX采购和消耗量近1200万吨，年PX贸易量超100万吨。

逸盛石化研究中心副总经理吴良均表示，过去中国的PX进口依存度较高，之后随着国内大炼化的投产，进口依存度目前已降至25%以下，但市场仍沿用由Platts和ICIS等公司报道的美元船货定价方式。这种定价方式不方便上下游企业动态调节库存，市场交易主体范围小，仅有20家左右的生产商、贸易商，流动性不佳，容易出现价格不合理的大幅波动。比如2022年6月，PX现货价格短期快速涨跌，增加国内产业链下游的经营风险。

“作为PTA生产企业，我们热切期盼PX期货及期权合约上市。PTA的价格波动主要来自PX，PX期货的上市补足了产业链上的关键一环，并将给行业带来以下变革：一是将改变定价方式，期货价格成为现货市场定价基准，提高行业定价效率。提升国内企业国际贸易中的定价地位，亦有助于上下游企业规避汇率风险。二是有望成为现货市场的蓄水池，稳定生产与流通，扩大上下游企业的销售/采购渠道，帮助上下游企业优化库存、降低经营成本。三是有助提升上下游企业的经营水平。”吴良均表示。

国泰君安期货能化高级研究员贺晓勤表示，PX是聚酯产业链相关产品估值定价的重要一环，此前国内企业少量参与海外PX掉期和期货市场，然而其流动性较差、交易滑点严重，无法满足市场需要。我国PX期货期权上市后，将成为有效的价格发现工具，解决了相关企业难以对PX价格进行风险管理的问题，交易者可以同时利用期货和期权工具构建多种策略组合，满足石化和聚酯企业个性化、多样化和精细化避险需求。

熊军表示，郑商所将恪守一线监管职责，着力维护市场平稳运行，根据产业发展和实体需求，不断优化合约规则制度，扎实做好市场培育和推广，促进品种功能有效发挥，更好助力相关产业转型升级、服务实体经济高质量发展。

监审：万军伟丨监制：王鲁峰