來源：中華糧網

截至2023年9月15日當週，全球油籽價格下跌，因爲美國季節性收穫壓力顯現，南美播種季節正在展開；與此同時，美國大豆出口需求受到南美供應龐大的制約，8月份美國大豆壓榨未及預期，進一步令大豆承壓。

週五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年11月大豆期約報收13.4025美元/蒲，比一週前下跌1.67%。美灣9月船期1號黃大豆現貨平均報價爲每蒲14.4525美元，下跌1.48%。CBOT的12月豆粕報收每短噸392.1美元，下跌2.32%；12月豆油期貨報收每磅62.06美分，上漲2.58%。泛歐交易所11月油菜籽期約報收444.75歐元/噸，下跌0.9%；洲際交易所11月油菜籽報收763.9加元/噸，下跌2.08%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價爲每噸570美元（含33%出口稅），下跌1.72%。本週美元指數連續第九週上漲，創下2014年以來的最長漲勢，報收105.325點，比一週前上漲0.25%。

美國農業部本月調低美國大豆單產，庫存預計創下8年新低

週二（9月12日）美國農業部調低美國大豆單產（從50.9調低至50.1蒲/英畝），反映過去一個月中西部炎熱乾燥天氣的損害；同時略微調高大豆收穫面積（+10萬英畝），大豆產量調低約0.6億蒲（從42.05億蒲降至41.46億蒲）；出口調低3500萬蒲（至17.9億蒲），壓榨調低1000萬蒲（至22.9億蒲），以反映供應減少影響。本月美國農業部還將陳豆出口調高1000萬蒲，因爲中國大豆進口超出預期。

經過上述調整，2024年8月底美國大豆庫存從上月預測的2.45億蒲降至2.20億蒲，創下8年新低。庫存用量比降至5.23%（上月5.76%，上年5.77%），爲2015/16年度以來最低。

然而，南美新豆產量將增長3000萬噸，封堵美國大豆上行空間。

從2024/24年度全球供需形勢看，本月美國農業部將全球大豆產量調低約150萬噸，到4.0133億噸，低於上月預期的4.0279億噸，反映出美國產量下調，但是仍比上年高出3122萬噸或8.4%，主要因爲南美產量增長。本月將全球大豆期末庫存調低到1.1925億噸，上月預期1.1940億噸，上年1.0299億噸。

本月將阿根廷大豆壓榨調低至3450萬噸（上月3625萬噸）；巴西大豆壓榨維持5575萬噸不變，出口調高50萬噸至9700萬噸。

本月將中國大豆期初庫存調高103萬噸至3780萬噸，反映出陳豆進口超出預期（從上月預測的1億噸調高到1.02億噸）；大豆壓榨調高100萬噸至9500萬噸，反映出豆粕需求以及壓榨利潤改善；新豆進口預期調高100萬噸至1億噸。

南美目前正在開始播種大豆，巴西、阿根廷和巴拉圭明年初收穫的大豆產量合計將達到2.21億噸，幾乎是美國大豆產量的兩倍，比上年（1.9005）提高3095萬噸或16.3%。2023/24年度南美三國大豆出口預計達到1.076億噸（其中巴西大豆佔到9成份額），是美國大豆出口預期的2.2倍，比上年高出2.7%。未來全球大豆出口價格的定價權將越來越多受到巴西大豆的主導，美國大豆價格的反彈空間也將受到制約，除非新豆播種季節的天氣前景以及產量預期發生重大變化。

8月份美國大豆壓榨數量遠低市場預期，壓榨目標將下調

美國全國油籽加工商協會（NOPA）週五發佈的數據顯示，2023年8月份NOPA會員企業加工了1.6145億蒲大豆，創下11個月來最低，環比降低6.8%，同比降低2.5%，遠低於分析師們平均預期的1.678億蒲。按照這一數據，美國農業部的2022/23年度壓榨目標22.2億蒲將無法實現，有可能在下月將大豆壓榨目標調低最多700萬蒲。

需要指出的是，未來幾個月里美國大豆壓榨有望保持強勁，因爲隨着大豆壓榨設施維護結束，新豆供應上市，而目前美國大豆壓榨利潤雖然較數週峯值有所回落，但是仍然接近歷史高位，因此有助於支持大豆壓榨保持活躍步伐。

美國農業部可能低估了生物燃料行業的豆油用量

NOPA報告還顯示，會員企業8月底的豆油庫存爲12.50億磅，創下六年新低，環比減少18.1%，同比減少20.1%，遠低於市場預期的14.83億磅。豆油庫存大幅下降，反映出8月份壓榨下滑，以及生物燃料行業的豆油需求旺盛。

美國農業部在9月份供需報告裏預測2022/23年度美國豆油在生物燃料行業的用量達到118億磅，高於上月預測的117億磅，這也連續第二個月調高1億磅。期末庫存調低2000萬磅，從上月預測的18.81億磅調低到18.61億磅。年度均價調高0.5美分，達到65.5美分/磅，上年72.98美分/磅。

美國農業部對2023/24年度美國豆油供需的調整包括：產量調低1.15億磅，從上月預測的270.25億磅降至269.10億磅，反映出美國大豆產量和壓榨下調，但是同比仍然提高了6.45億磅或者2.46%；進口調高到4億磅，高於上月預測的3.75億磅，也高於上年的3.75億磅；國內用量方面，美國豆油在生物燃料行業的用量維持不變，仍爲125億磅。出口調低5000萬磅，從上月預測的4億磅降至3.5億磅，低於上年的3.70億磅，這也符合市場對美國豆油需求日益國內化的預期。可以說，未來決定美國豆油價格走勢的關鍵需求變量就是生物燃料行業需求，尤其是可再生柴油行業的需求。

過去幾年來，美國可再生柴油的產能大幅提高，2023年1月份的產能達到30億加侖/年，同比增長71%，歷史上首次超過了美國生物柴油的產能。到2023年第，預計還將有10億加侖的可再生柴油產能上線。

本月初美國農業部的油籽壓榨月報顯示，7月份美國豆油用於生產生物燃料的用量達到12億磅，年化用量達到144億磅。相比之下，美國農業部預測2023/24年度美國豆油在生物燃料行業的用量只有125億磅。這很可能意味着美國農業部低估了豆油在生物燃料行業的需求。

美國農業部下週將發佈大豆收穫數據

美國農業部作物進展週報顯示，截至9月10日，美國大豆優良率爲52%，比一週前下滑1%，去年同期56%，這也是連續第二週低於去年同期。美國乾旱監測報告顯示，截至9月12日，美國大豆位於乾旱地區的比例爲48%，比一週前提高5%，去年同期23%。

美國全國海洋大氣管理局（NOAA）週六發佈的72小時降雨預報顯示，從週日中午到下週三中午，中西部大部分地區將會出現降雨，降雨量在0.1到0.25英寸。但是隨着大豆成熟，降雨更多會阻撓大豆收穫而不是促進作物生長。

美國農業部週一（北京時間週二早上）將會發布今年首份大豆收穫數據，去年同期收穫3%，前五年均值5%。

迄今美國2023/24年度大豆銷售依然落後於上年同期

從近期的出口情況看，隨着美國大豆收穫季節開始，買家似乎在等待更爲有利的價格再行入市。美國農業部出口銷售週報顯示，截至9月7日當週，美國2023/24年大豆淨銷售量爲70萬噸，低於一週前的178萬噸。其中對中國的新豆銷售量約30萬噸，遠低於一週前的74萬噸。2023/24年度迄今美國大豆銷售總量爲1664萬噸，同比降低34.2%。美國農業部預測2023/24年度美國大豆出口量爲4872萬噸，同比減少10%。從出口價格來看，目前美國大豆的吸引力不大。9月14日，美灣大豆報價爲539美元/噸，比一週前下跌0.9%；巴西大豆在帕拉納瓜港報價爲522美元/噸，下跌0.6%。阿根廷大豆上河報價爲545美元/噸，上漲0.6%。

傳言中國買家採購阿根廷大豆

9月份期間阿根廷將實施第四輪大豆優惠匯率（也可以說是第五輪農產品優惠匯率，其中第四輪只適用於玉米等作物，不包括大豆），出口商可以自主使用25%的外匯收入在國內或國外購買大豆。羅薩里奧穀物交易所的數據顯示，截至9月12日，阿根廷大豆銷售量剛剛超過150萬噸。僅週二的交易量就達到404，435噸，其中新增銷售量爲315，570噸，定價交易量爲88，890噸。不僅大豆銷售量提高，大豆製成品，特別是豆油的銷售量也有所提高。

週三有報道稱，中國買家訂購了三船阿根廷大豆，9月/10月船期。諮詢機構稱，最近幾天阿根廷更加積極向中國出售大豆。

2022/23年度阿根廷大豆產量同比降低50%，導致出口下滑。伊利諾伊大學的一項研究顯示，今年1月至7月阿根廷大豆出口大幅下降。其中大豆出口同比降低72%，豆粕出口降低33%，豆油出口降低25%。

阿根廷是主要豆粕和豆油出口國，主要買家包括包括中國、印度和荷蘭。爲了履行之前簽署的部分出口合同，今年頭7個月，阿根廷還進口了719萬噸大豆，是過去五年平均水平的兩倍多。其中從巴西的進口量同比增長了16倍，從巴拉圭的大豆進口量增長了33%。就2023/24年度而言，目前預計新豆產量可能恢復到近5000萬噸。

加拿大油菜籽收穫正在展開，產量預估略有下調

目前加拿大正在收穫油菜籽。加拿大統計局9月14日將2023/24年度油菜籽產量調低19萬噸至1737萬噸，比上年產量減少7.1%，創下9年來次低產量，主要因爲天氣不利導致油菜籽單產同比下降9.8%，抵消了收穫面積同比增加3%的影響。

巴西正在開始種植2023/24年度新豆

諮詢機構AgRural稱，巴西頭號產區馬託格羅索州和第二大產區帕拉納州的偏遠地區已經開始播種2023/24年度大豆，因爲土壤墒情高於正常水平。由於9月份剩餘時間的降雨量較低，限制了播種進展。AgRural預測2023/24年度巴西大豆種植面積同比增加3%，達到4540萬公頃。根據趨勢單產計算，2023/24年度巴西大豆產量將達到創紀錄的1.64億噸，同比增加6.1%。週末南馬託格羅索州和聖保羅州也將開始播種。

季節性收穫壓力顯現，但是美豆供應緊張可能導致大豆相對玉米保持堅挺。

隨着9月份美國收穫季節到來，天氣市行情結束，大豆和玉米均將面臨季節性收穫壓力。市場也將把目光更多轉向中國需求步伐以及南美天氣和播種進展。

考慮到主導全球大豆出口的南美市場供應龐大，巴西還有大約3000萬噸大豆等待出售，從現在到年底，大豆價格的任何反彈很可能都會遭到農戶拋售的壓制。

考慮到美國大豆供需形勢偏緊，而美國玉米供應形勢更爲寬鬆，大豆價格很可能相對玉米價格更爲抗跌一些，使得二者價差進一步朝着3：1邁進。

責任編輯：戴明 SF006