近日，李佳琦在直播間帶貨國產品牌花西子時爆出不當言論，引爆輿論。也引發了人們對“國貨”概念的再思考。

時至今日，國貨標籤究竟應不應該獲得光環溢價？我們應當支持什麼樣的國貨？

泡財經推出《A股“國貨之光”盤點》系列，旨在藉助上市公司公開信息，以“淘金”、求真的態度，對民族品牌進行思辨、審視。

這一期內容，我們選擇了“國產奶粉第一股”貝因美（002570.SZ）。

1、降本增效業績逆勢增長

創立於1992年的貝因美，作爲一家有着30多年曆史的國產老牌奶企，公司歷經浮沉。

2011年，公司頭頂“國產奶粉第一股”上市。

2016年奶粉註冊制推行帶來的行業變動，再加上政府補助等非經營性損益減少，貝因美一度陷入低谷，2016年起的七年裏曾五度虧損。

隨着2018年3月，創始人謝宏重回貝因美，公司採取降本提效的一系列措施，作爲嬰配粉頭部品牌，拿下多款新國標配方註冊，貝因美呈現“困境反轉”。

今年上半年，貝因美業績逆勢增長。

上半年看，國內嬰配粉市場行業銷售額進一步下滑，牛奶粉和羊奶粉銷售額分別同比下降14.0%和14.7%（AC尼爾森數據）。在此背景下，貝因美表現出業績韌性。

上半年實現營收13.76億元，同比下滑1.72%；實現歸母淨利潤4422萬元，同比增長3.04%；實現扣非歸母淨利潤2756萬元，同比增長0.74%。值得注意的是，第二季度公司利潤同增兩眼：23年第二季度公司實現營收6.59億元，同比下滑6.42%；實現歸母淨利潤3197萬元，同比增長40.28%；實現扣非歸母淨利潤2359萬元，同比增長99.24%。

從財務數據上看，公司當前降本增效效果非常明顯。

今年第二季度毛利率表現出色，達44.37%，同比+1.56pct。同時，第二季度公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率分別爲30.64%、5.00%、0.35%和-0.66%，同比+1.23pct、-0.17pct、-0.52pct和-3.64pct。財務費用的下降使得公司第二季度淨利潤率同比大幅提升2.40pct，至5.65%，從而使得歸母淨利潤同比提升40.28%。

可以看出，公司業績改善正處加速中。

此外，值得注意的是，今年上半年，貝因美爲成人客戶打造了“愛諾達”系列益生菌、乳鐵蛋白營養奶粉，以嬰幼兒配方食品的高標準，通過產品迭代爲更多消費者提供高品質選擇。

2、逾三十年零重大質量安全事故

作爲國內知名的孕嬰童品牌，“安全”是貝因美的重要標籤。

當年的三聚氰胺事件，讓國內奶粉形象降到冰點。

而就在2009年，作爲少數沒有檢測到“三聚氰胺”的國產奶粉企業，貝因美曾以8.2%的市場佔有率飆升至國產奶粉行業第一，奶粉行業第三。

2023年半年報顯示，貝因美逾三十年來從未出現過重大質量安全事故，在消費者心中建立了堅實的信任基礎。

據悉，自1992創立以來，貝因美始終堅守“對寶寶負責，讓媽媽放心”的質量方針，精選全球黃金奶源帶奶源；引進世界先進生產檢測設備；建造世界先進水平的GMP潔淨生產區；設立專門檢測技術研究實驗室；執行高於國內標準的“小貝標準”。

2020年6月22日，國內首創的以區塊鏈爲核心技術的奶粉區塊鏈溯源平臺在貝因美髮布。消費者用手機掃描產品上的區塊鏈追溯二維碼，就能瞭解產品全流程詳細信息，還能驗證真僞、購買、投訴和服務互動。

當前公司擁有一套先進的全產業鏈管理系統，公司在國內擁有六家嬰幼兒奶粉生產工廠，擁有數十條國際先進的產品加工生產線和檢測設備，率先建立了MES、WMS、ERP、追蹤追溯等系統，這些搭載了信息化管理系統的生產線提高了公司生產管理的精確度和靈敏度，可以更好更快地滿足市場需求、保障供應。公司在黑龍江也擁有自建牧場，採用先進的奶牛飼餵系統、擠奶系統、糞污處理系統等，保障了當地優質奶源的供應。同時，公司與全球主要原料供應商都建立了緊密的聯繫並簽署了合作協議，確保了重要原材料的採購供應。

今年4月3日，中國乳製品工業協會在北京召開，憑藉在產品質量管理中的突出表現，貝因美被授予2022年中國乳製品工業協會“質量金獎”。2022年，貝因美在國家的各項嚴格質量檢測中達到100%合格，榮獲“2022年度質量金獎”。

3、新國標註冊利好頭部品牌

今年7月，市場監管總局發佈了新修訂的《嬰幼兒配方乳粉產品配方註冊管理辦法》（簡稱新辦法），自2023年10月1日起施行。

據瞭解，原辦法是2016年頒佈並實施的，彼時被稱爲“史上最嚴奶粉新政”。新辦法則進一步嚴格了嬰幼兒奶粉配方註冊要求，對申請註冊程序、標籤管理等方面都做了更詳細的規定。

據悉，貝因美在去年早早推進新國標註冊工作。公司已完成12個重點系列，36款產品的新國標註冊。

信達證券認爲，新國標的註冊有望出清部分中小品牌，市場佔有率有望向頭部品牌集中。

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