花旗表示，美國商業銀行借款的增加表明，在儲戶他求更好回報的情況下，這些機構開始對準備金的進一步下降感到不安。

美聯儲的數據顯示，在經歷了6月和7月的下降後，美國大型銀行的借款在8月增加了9%，即700億美元。同時，爲銀行提供一般流動性的聯邦住房貸款銀行（FHLB）系統未償債務總額從7月的1.245萬億美元升至1.249萬億。

自美聯儲18個月前開始加息以來，儲戶就在從各種規模的銀行撤資，催生了收益更高的替代產品。資金外流在今年3月硅谷銀行等機構倒閉時達到頂峯。儘管市場從動盪中恢復了平靜，但現金流失卻沒有停止。銀行準備金還面臨着美國政府以國債形式出現的借貸上升壓力。

花旗策略師Shuo Li和Jason Williams在一份報告中表示，大銀行的借款增加表明，它們“對坐視準備金從當前水平進一步大幅下降感到不安”。

華爾街的策略師估計，銀行體系的最低安心準備金水平應在2.5萬億美元左右。資金不足曾引發問題，最顯著的一次是2019年9月，當時財政部增加了借款，但美聯儲停止爲其資產負債表購買和以往一樣多的國債。

鑑於3月份的銀行業動盪和圍繞《巴塞爾協議III》改革的不確定性，銀行有動力持有比實際所需更多的準備金並更多地依賴FHLB。

花旗的數據顯示，FHLB墊款前佔銀行借款的45%以上，若不算2022年第四季和2023年第一季，這一水平創下了2006年以來的最高紀錄。

“儘管如此，我們仍然認爲銀行有很大的空間進一步增加從FHLB墊款的借貸，” 他們寫道。這將對國庫券等短期債的投資者產生下游效應，因爲FHLB會加大發行來滿足銀行的墊付需求。