機構指出，三大週期共振驅動，2023年本土機牀市場高度景氣。（1）政策週期。頂層設計、產業政策、金融政策均給予了製造業設備升級換代大力支持。（2）宏觀週期。在2023年預計金屬加工機牀的需求將迎來長週期（設備更換週期）、短週期（信貸週期刺激需求好轉）的雙週期拐點疊加。（3）升級週期。製造業升級打開高端機牀市場空間。

核心邏輯

1、中國穩坐世界製造國龍頭地位，我國製造業增加值從2004年的6252億美元增加到2022年的49756億美元，CAGR約12.21%，佔全球比重從8.61%提高到30.38%，中國速度遠超全球平均。同時，度過了外部經濟環境負面影響，我國製造業固定資產投資完成額逐步恢復，保持較快增速。在生產端以及消費端，中國機牀均爲全球最大參與者。

2、根據VDM德國機械工業網公佈的2022年全球市場報告，2022年全球機牀行業總產值約803億歐元，中國以257億歐元的產值位居全球第一，在全球市場中佔據32%的份額，2022年全球機牀行業消費額爲808億歐元，中國同樣以260億歐元的規模穩居市場第一，佔比32%。中國機牀行業長期的貿易逆差正逐步縮減，標誌着國產機牀正一步步走向自主可控、國產替代。出口機牀產品的價值量不斷提升，國產機牀不斷向智能化、高端化前進。同時，根據協會重點聯繫企業的統計數據，還反映出金屬加工機牀產品結構升級、單價提升等趨勢，2023年一季度的回升，是對今年後續需求恢復的積極預示。

3、機牀是裝備製造業的基礎設施，是現代工業發展的重要基石，故也被稱爲“工業母機”。車、銑、鑽、鏜、刨、磨等都是是基本的金屬機械加工方式，每種加工方式由相應的機牀進行加工。（1）車牀。車牀是一種加工圓柱形工件的機牀，也是最常見的機牀之一。車牀行業特別是數控車牀行業屬於完全競爭市場，市場競爭激烈，產業集中度較低。（2）銑牀。銑牀是一種用銑刀在工件上加工多種表面的機牀。目前新型帶刀庫的數控銑牀又被稱爲加工中心，能夠覆蓋下游諸多需求，應用廣泛。（3）磨牀。磨牀是利用磨具對工件表面進行磨削加工的機牀。

4、目前國產機牀企業在傳統機牀領域已經較爲成熟，特別在車牀和銑牀領域佈局完善。隨着國內機牀產業結構的轉變，國產機牀與海外機牀的性能差距也在快速縮短，疊加國產機牀明顯的性價比優勢，國產機牀已經逐步開始替代海外機牀。由於數控機牀具備高柔性、高精度、高可靠度等諸多優勢，能夠有效提升製造業的效率和良率，其將成爲未來關鍵趨勢。反觀我國數控機牀領域初具規模，機牀數控化率雖然在逐步提升且數量可觀，但同國外發達經濟體相比數控化率與差距較大，亟待提升。

5、數控系統、電主軸是數控機牀的頂端技術。（1）五軸數控機牀：我國的五軸聯動數控機牀取得了長足的進步，但國產品牌市佔率仍然較低。高端數控機牀在高端製造業替代空間廣闊。（2）數控系統：國內數控系統和一流頂尖品牌的差距主要在加工效率、適用場景以及可靠性時長。國內數控系統代表華中8近年在高中低端應用場景逐步豐富，生產環節中問題反饋積累，迭代速度加快，與高端品牌逐步縮小。數控系統進口額在2021年行業較好時候出現進口金額下滑，側面證明國產替代進展加快。（3）電主軸：高速電主軸是數控機牀核心元件，決定了機牀工作效率、精度、壽命。目前高速電主軸中主軸軸承仍然有差距，國內只有少數軸承企業研製開發了產品。

6、預計高端機牀與數控系統、絲槓、導軌、軸承等核心零部件爲後續政策、資金支持攻關的主要方向。目前中低端國產機牀已經實現了較高國產化率，產品競爭力較強。以五軸機牀、車銑複合機牀、精密/超精密機牀、大/重型機牀爲代表的高端機牀國產化率依舊較低，國產品牌成長空間巨大。而要實現高端機牀的國產替代，也離不開產業鏈的成熟，展望後續政策、資金支持，預計除高端機牀外也將針對產業鏈中的一些難突破環節持續加碼。數控系統由於其軟硬件一體，技術壁壘/價值量佔比最高，國產替代必要性最強。絲槓、導軌、軸承則由於製造工藝難、產品的穩定性/可靠性驗證週期長，單一企業難以短時間實現全面突破，需要較大的外力支持聯合攻關，預計也將成爲後續支持政策/資金關注的重點。

利好個股

國金證券認爲，製造業需求有望回暖，機牀行業二季度銷量、訂單等數據有望實現環比增長，建議關注華中數控、秦川機牀；同時建議關注國機精工、中國船舶、埃斯頓。

太平洋證券指出，受益包括五軸在內的高端機牀需求提升以及國產替代推進，預計機牀板塊上半年業績整體表現較優。建議關注海天精工、紐威數控、科德數控、華中數控、秦川機牀等。

國海證券認爲，看好在安全自主可控背景下的國產替代週期，疊加設備更換週期以及升級週期的三期共振，將帶來機牀設備持續的、高景氣度的需求釋放，國產品牌中的優秀供給將逐步走向舞臺中央。首次覆蓋，對於工業機牀行業給予“推薦”評級。（1）自主可控：科德數控、華中數控。（2）中高檔數控機牀產品線佈局豐富：紐威數控、海天精工。（3）垂直品類深耕龍頭，受益行業beta：秦川機牀、宇環數控。

（文章來源：證券時報網）