最近兩天時間，市場討論比較多的就是$金帝股份(603270)金帝股份，前腳剛上市後腳就通過轉融通做空自己的股價，而且融券出借費率堪比“高利貸”。

據統計，8月以來上市的45家公司中，有11家上市首日就被大量融券，超過20%的新股參與到這場大股東與機構聯手做空股價賺錢的遊戲中。在這個過程中，新股出現了大幅度的波動甚至是下跌。

爲什麼會出現這種情況？

除了上市公司貪婪之外，有沒有一種可能是，就連上市公司對自己的基本面也不夠有信心，甚至押注股價下跌。

在上市公司新股中，基本面不佳的公司並不大少數，今天就來聊聊剛剛IPO過會的電解液公司——珠海賽緯。

9月15日，根據深交所披露的信息，珠海賽緯上市申請獲得通過，擬募資10億元。時隔5年之後，珠海賽緯二次IPO距離上市只差臨門一腳。

但是，這家公司的基本面卻存在巨大的爭議。

第一，尚未上市業績就已經變臉。

根據介紹，珠海賽緯的主營業務爲鋰電池電解液的研發、生產和銷售，是國內較早從事電解液材料開發的企業之一。根據鑫欏鋰電的統計，2022年公司電解液出貨量排名國內第八；今年上半年，公司電解液出貨量國內排名第五。

但是，公司實際業績卻不如這般亮眼。

今年上半年，珠海賽緯營業收入5.93億元，同比下降46%；淨利潤5849萬元，同比下降55%。根據公司預計，珠海賽緯全年淨利潤降幅大概是40%。

也就是說，公司還未上市但業績已經變臉。

這意味着什麼？意味着公司很有可能失去估值的錨點。假設按募資10億元計算，上市後的珠海賽維市值將達到40億元，公司市盈率超過30倍。但是，大家再看看電解液龍頭天賜材料的估值，是不是隱含着巨大的下跌空間？

第二，公司收入現金比不足0.3。

2020年-2022年，珠海賽緯營業收入分別爲2.53億元、12.66億元和18.35億元，呈大幅上漲趨勢。但是，同期銷售商品、提供勞務收到的現金分別爲1.1億元、2.9億元和4.7億元，收入現金比分別僅0.43、0.23和0.26。

什麼概念？意味着每10塊錢營業收入中，公司只收到了不到3塊的現金。

一般來說，理想的狀態是收到的現金和銷售收入最好相等，或者略高於同期銷售收入，顯然，珠海賽緯已經不能簡單用糟糕來形容。

第三，經營現金流淨額爲負，比收現比更糟糕。

2020年-2022年，珠海賽緯經營現金流淨額分別爲-200.7萬元、3179.4萬元和-8231.4萬元，合計-5252.7萬元。要知道，同期淨利潤之和爲2.57億元。也就是說，公司表面上看賺了2.57億元，但其實壓根不賺錢而且還在賠錢。

2020年-2022年，$天賜材料(002709)天賜材料的淨現比分別爲1.18、0.93和0.73。看到這裏，大家不妨細品。

最後，咱們回到估值。

2020年6月，珠海賽緯的估值爲1.94億元；到2022年3月，這個數字增加至33億元，在兩年不到的時間裏估值暴增16倍，但營業收入大概只增長了6倍。

儘管珠海賽緯的營業收入增長很快、出貨量排名國內第五，但是，跟龍頭企業的差距不是在縮小而是在拉大。在鋰電行業市場集中度越來越高的背景下，你對公司前景有信心嗎？