期貨日報

受基本面偏強影響，雞蛋期貨盤面價格自8月中旬開始出現一波上漲行情，尤其是近兩週加速上行，昨日雞蛋期貨2311合約盤中最高觸及4678元/500千克的階段性高點，本輪累計漲幅超17%。

“按照正常規律，雞蛋期貨價格一般在7月底或8月初達到全年高點後開始回調。但是不同於往年的是，今年雞蛋現貨價格在自身基本面以及高成本的支撐下，持續表現強勢，目前雞蛋現貨價格高於去年同期。而在現貨價格走高及飼料原料價格持續走強的支撐下，今年8月中旬，雞蛋期貨價格仍延續上行趨勢。”光大期貨研究所農產品分析師孔海蘭表示。

期貨日報記者注意到，今年以來，雞蛋期貨各合約基差一直處於歷史同期偏高位置，盤面價格長期受到壓制。“8月之後，雞蛋期貨價格開始從底部上行，主要原因在於現貨超預期強勢導致基差走擴，疊加現貨季節性下跌時間推遲，期貨向上迴歸現貨，基差高位回落。”一德期貨生鮮品事業部分析師侯曉瑞說。

9月15日，央行全面降準0.25個百分點，伴隨穩增長政策的持續發力，在宏觀因素作用下，商品市場普遍表現較好。“由於雞蛋期貨深度貼水現貨，央行宣佈全面降準次日雞蛋期貨價格漲幅大於其他商品。需要注意的是，目前雞蛋期貨主力2311合約對現貨貼水仍超600元/500千克。”孔海蘭說。

“在期貨盤面大幅貼水背景下，現貨價格下跌遲遲未兌現，期貨開始向上迴歸，是近一個月來雞蛋期貨價格一路上行的主要邏輯。此外，飼料價格不斷上漲，高成本支撐蛋價並抬高遠月估值，雙節備貨需求好於預期，以及前期市場過分謹慎導致庫存偏低，均支撐雞蛋現貨價格高位偏強運行，也是雞蛋盤面價格向上的原因。”五礦期貨農產品分析師王俊表示。

不過，隨着雙節備貨高峯期接近尾聲，雞蛋現貨市場的供需格局可能會面臨一些變化。據王俊介紹，當前雞蛋處於供應逐步恢復，備貨需求偏強但接近尾聲的階段，現貨價格繼續上漲的動力不足，預計季節性下跌行情即將展開，但由於成本偏高和存欄偏低的支撐，下方空間也相對有限。

孔海蘭表示，從供應端看，根據歷史補欄數據進行推算，未來產蛋雞存欄量大概率繼續增加。隨着氣溫的逐漸降低以及雞齡結構逐漸年輕化，蛋雞產蛋率將逐漸增加，雞蛋供給大概率延續上行態勢。按照正常季節性規律，在中秋節、國慶節過後，雞蛋需求將出現回調。從成本方面看，飼料成本大概率不會超過9月初的高點，成本對蛋價的支撐作用減弱。“總體看，雞蛋現貨價格存在回調的可能。但從目前期貨盤面表現看，短期多頭情緒仍佔主導，建議關注雞蛋現貨價格走勢及市場情緒變化。”孔海蘭說。

“從基本面看，蛋雞新開產量增長趨勢不變，前期受天氣等因素影響產蛋率偏低，近期會逐步好轉。當前養殖利潤下，市場主動淘汰熱情不高，老雞淘汰量較少，四季度雞蛋供應會有明顯增加。年內雞蛋的節日備貨需求表現較好，尤其是近期的雙節備貨表現超預期，但目前備貨已基本結束，後續蛋價有回落預期，直至明年春節前需求啓動對現貨產生提振。因此在供應長期增長趨勢下，現貨價格面臨一定壓力，但由於飼料成本偏高，下方亦有一定支撐。”侯曉瑞認爲。

對於今年雙節備貨的超預期表現，王俊表示，今年是疫情防控平穩轉段後第一個中秋和國慶長假，各方數據顯示國內旅遊和消費市場火熱，備貨需求旺盛也對蛋價形成明顯支撐。目前已經進入9月下旬，季節性下跌遲遲沒有展開，對盤面價格的支撐較明顯。

“當前至國慶節期間，我們認爲雞蛋現貨價格會有一輪幅度不大的季節性下跌，但節後尤其是10月份降溫以後，需求端將再度發力，蛋價仍有再度上漲的可能。整體看，下半年存欄將出現趨勢性恢復，飼料等成本的價格高峯也大概率過去，蛋價儘管有季節性上漲空間，但同比看價格波動重心將有所降低。”王俊表示。