25萬億險資，配置思路曝光

來源：上海證券報

大體量、長週期的保險資金配置思路一直是市場關注的焦點。

中國保險資產管理業協會近日發佈《中國保險資產管理業發展報告（2023）》（下稱“報告”），報告從資產配置、投資收益、投資模式、金融產品投資、股權投資、投資治理、人才建設等方面梳理了2022年保險資金運用情況。

從配置思路來看，險資投資依舊秉持穩健配置思路，利率債、信用債和銀行存款佔比位列前三位，合計佔比約52.2%。2022年險資加大對組合類產品（固收類）、現金及流動性資產、投資性房地產投資的配置力度，三項投資規模增速均超過20%。

投資性房地產投資規模同比增長超兩成

報告顯示，截至2022年末，我國共有保險集團（控股）公司和保險公司（以下統稱保險公司）206家，保險業總資產爲27.15萬億元，同比增長9.08%；保險資金運用餘額爲25.05萬億元，同比增長7.85%。

其中，參與報告綜合調研的保險公司共有196家，涉及投資資產合計23.86萬億元，同比增長9.96%。從機構類型看，包括集團公司12家、壽險公司86家、產險公司86家、再保險公司12家。

總體來看，2022年保險資金持續穩健配置，仍以固定收益類爲主。具體來看，壽險公司的利率債和信用債配置比例顯著，分別佔比約30.7%和13.9%；產險公司更傾向於投資信用債、銀行存款和利率債，分別佔比約18.7%、14.8%、13.1%；集團公司則以股權投資爲主，佔比約38.3%。

投資性房地產投資規模同比增長超兩成。從主要資產規模增長來看，投資規模同比增速最大的前三類資產爲：組合類產品（固收類）、現金及流動性資產、投資性房地產，分別同比增長約36.52%、21.71%、20.85%。

2020-2022年保險資金大類資產配置結構注：數據樣本爲同時參與2020年、2021年和2022年的185家壽險、產險、集團和再保險公司。

一家保險公司投資負責人告訴記者，近年來，保險公司房地產投資主要集中於商業辦公、物流地產、產業園、長租公寓等收租型物業，並且集中於一線城市等優質地區。

股權投資佔比超過股票投資

整體來看，196家保險公司調研數據顯示，截至2022年末，參與調研的保險公司股權投資資產規模爲1.86萬億元，佔總投資資產的7.84%。股權投資資產配置比重排在利率債、信用債和銀行存款之後，並已超過股票成爲第四大資產配置類別，股票投資佔比約7.5%。

從資產類別來看，未上市企業股權中保險類企業和非保險類企業投資規模分別爲2586.97億元和8948.16億元，佔比分別爲13.90%和48.06%；股權投資基金中保險系股權投資基金和非保險系股權投資基金規模分別爲961.80億元和4238.59億元，佔比分別爲5.17%和22.77%；股權投資計劃規模爲1881.57億元，佔比10.11%。

從機構類型來看，不同類型的保險公司在股權投資方式上存在不同傾向。壽險公司以未上市企業股權和股權投資基金爲主，佔比分別爲47%和30%；產險公司以非保險類未上市企業股權爲主，佔比56%；保險集團（控股）公司幾乎全部配置於未上市企業股權，佔比達97%，其中非保險類未上市企業股權佔比超過半數；再保險公司股權投資計劃佔比達34%。

2022年行業綜合收益率分佈整體集中在3%以內

近年來，隨着市場利率持續下行，險資機構投資能力也面臨着考驗。

從整體來看，185家保險公司調研數據顯示，2022年保險公司綜合/財務投資收益率集中區間較2021年有所下降，且財務投資收益率高於綜合收益率。

其中，綜合收益率方面，2022年行業綜合收益率分佈整體集中在3%以內，機構數量合計佔比75%；財務收益率方面，2022年行業財務收益率相對較高，整體集中於0%至4%之間，中位數位於3.25%至3.5%區間。