事件：

快遞行業8月運行情況及快遞企業8月經營數據均已公佈。

①行業方面：

量：8月份，全國快遞業務量完成111.62億件，同比增加18.36%；其中異地快遞業務量達到97.35億件，同比增加19.27%。

價：8月份，全國快遞單票收入爲8.89元，同比下降5.10%，環比上升0.62%；其中，異地快遞單票收入爲5.01元，同比下降7.29%，環比下降2.12%。

②個股方面：

量：8月份，按業務量同比增速排序

申通快遞完成業務量15.21億票，同比上升24.06%；圓通速遞完成業務量17.41億票，同比上升14.54%；韻達股份完成業務量16.23億票，同比上升9.07%；順豐控股完成業務量9.10億票，同比下降3.40%（不含豐網同比上升11.93%）。

價：8月份，按單票收入同比增速排序

順豐控股單票收入16.54元，同比上升5.99%（不含豐網同比下降6.61%），環比下降1.14%；圓通速遞單票收入2.34元，同比下降7.13%，環比下降0.43%；申通快遞單票收入2.10元，同比下降13.08%，環比下降2.33%；韻達股份單票收入2.17元，同比下降17.29%，環比下降1.36%。

投資要點：

單票收入同比降幅可控，環比觸底回升

2023年8月，快遞行業單票收入同比下降5.10%，環比上升0.62%，同比降幅與7月基本一致，環比觸底回升。2023年1-8月與1-7月單票收入同比降幅基本持平（1-7月單票收入降幅4.24%）。

2023年1-8月單票收入僅下降4.35%，相比2021年前惡性價格戰降幅有限（2020年1-8月行業單票收入同比下降9.03%，2021年1-8月行業單票收入同比下降11.95%），行業進入溫和價格競爭，風險可控。

快遞行業增速仍具韌性，旺季爬坡成本端有望改善

2023年8月，行業業務量同比增速達到18.36%，快遞業務量整體復甦節奏快於消費數據（2023年8月社會消費品零售總額同比增速爲4.60%，其中實物商品網上零售額同比增速爲7.60%）。網上滲透率同比提升0.80pcts，加之快遞小件化趨勢持續，有望繼續支撐快遞行業穩健增長。

2023年1-8月行業業務量同比增速達到15.89%，行業增速仍保持中雙位數增長。同時，自2022年以來，快遞行業資本開支一直處於收縮狀態，供給增速平穩，行業供需將進入再平衡的階段，新投入產能有望被恢復的需求逐步消化，企業將會通過合理的價格競爭以實現最更優的產能利用率。隨着步入旺季，件量環比持續提升，產能爬坡下成本端將持續改善。

更有效、更具針對性的價格策略將加速行業的分化，並且產能爬坡及油價均值迴歸會帶來成本端的改善，成本節降空間內的價格調整反而能使頭部企業實現量利雙升。

行業價格觸底回升，重視個股機會

圓通速遞價格同比降幅收窄，業務量同比增速略低於行業。主要爲公司策略選擇。公司管理α凸顯，合理的競爭策略將保證公司業績穩定。韻達股份價格同比降幅擴大，同時業務量增速持續修復，量、價、本、利平衡能力，將決定公司業績。

申通快遞價格同比降幅略有下降，但業務量增速仍領跑，2023年8月，申通快遞業務量同比增速24.06%，比行業高出5.70pct（快遞行業8月業務量同比增速爲18.36%），遠高於行業的增速有望充分消化申通快遞產能，規模效應發揮疊加價格降幅收窄，有望實現業績持續釋放。

順豐控股剔除豐網後件量增速11.93%，雖增速低於行業，但速運物流業務單票收入提升5.99%，產品結構持續優化。隨着公司發揮長板，客戶及產品結構不斷優化，以及不斷補齊成本短板，公司毛利率將繼續提升，帶來業績彈性。

隨着步入旺季，行業業務量增速持續回暖，行業價格也從8月起觸底回升，中短期重視旺季價格、成本發生積極變化的個股機會；中長期繼續堅持選龍頭、重反轉的投資策略

行業評級及投資策略

供需再平衡伴隨行業持續分化，價格、成本發生積極變化的個股，利潤有望不斷釋放。維持行業“推薦”評級。

重點推薦個股

申通快遞、順豐控股、中通快遞-W、圓通速遞、韻達股份。

風險提示

價格競爭加劇的風險、行業景氣度不及預期的風險、監管政策變動帶來的風險、快遞加盟商爆倉的風險、重點關注公司業績不達預期的風險