9月25日，曲美家居發佈了2023年度向特定對象發行股票並在主板上市募集說明書（註冊稿），募集資金總額預計不超過8億元（含本數），扣除發行及相關費用後的募集資金淨額擬投入河南曲美家居產業二期項目、Ekornes挪威工廠產能升級建設項目、償還借款及補充流動資金。

其中，河南曲美家居產業二期項目擬投入募集資金金額3.5億元，Ekornes 挪威工廠產能升級建設項目擬投入募集資金金額2.1億元，此外，2.4億元用於償還借款及補充流動資金。

據悉，這筆募資是曲美家居在今年2月發起，並於4月被上交所受理。8月7日，曲美家居公佈，此次向特定對象發行股票申請獲得上海證券交易所審覈通過。

曲美家居在對審覈中心意見落實函的回覆中表示，就市場空間而言，本次境內募投項目產品達產年收入佔目前市場需求規模比例較低，公司未來可通過積極市場拓展實現募投產能的消化。

數據顯示，“河南曲美家居產業一期項目”於2019年完成建設並投入使用，截至2023年6月尚未完全達產，

此外，從2023年半年報數據來看，曲美家居業績承壓，上半年虧損過億，曲美家居表示，影響公司經營業績的不利因素仍未完全消除。

募投項目新增產能存在達不到預期的風險

根據上交所對曲美家居此次募資的審覈中心意見落實函，曲美家居關於募投項目需落實的問題包括河南曲美家居產業一期項目和公司境內其他主要生產工廠的產能利用率、產銷率及效益實現情況，本次募投項目“河南曲美家居產業二期項目”生產產品與一期的區別與聯繫，新增產能規模是否合理等。

曲美家居對審覈中心意見落實函的回覆顯示，2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，河南曲美家居產業一期項目（河南一期廠區）的產能利用率分別爲12.51%、27.09%、42.09%、61.01%。“河南曲美家居產業一期項目”於2019年完成建設並投入使用，近幾年的產能利用率有所上升，但尚未達產。

曲美家居表示，2023年上半年，境內家居產品線下消費的需求仍處於逐步修復和釋放階段，家裝產品特別是定製傢俱的安裝交付需要一定時間，政策對於家裝消費市場的利好的傳導也有一定時滯效應，因此曲美家居境內品牌分部收入端尚未顯著恢復，加之年初相對處於全年淡季，上半年北京廠區產能利用率也尚未恢復至更高水平。

據悉，河南一期廠區主要承接大宗業務、木作類、萬物子品牌等定製及成品傢俱生產，涉及小規模的配套軟體傢俱生產。擬投入3.5億募集資金的“河南曲美家居產業二期項目”將新增軟體傢俱品類產能，與一期項目產品線及定位存在差異。

曲美家居指出，本次境內募投項目將主要爲公司擴充牀墊、軟牀、沙發類軟體傢俱產能，新增產能將通過線上、直營、經銷渠道消化，重在服務於C端消費者需求，該募投項目將引入智能化生產模式，提升牀墊、軟牀及沙發產品的生產效率，以便快速靈活響應終端消費者的需求。

但是，曲美家居同時指出了新增產能消化不達預期的風險。

公告顯示，本次募投項目“河南曲美家居產業二期項目”爲公司增加牀墊12.10萬套、軟牀12.42萬套、沙發7.92萬套的產能。

2020年、2021年、2022年，受國內下游需求環境的影響，曲美家居境內成品傢俱（不含高端實木傢俱）的產能利用率分別爲85.49%、82.66%、69.48%，境內沙發產線產能利用率約爲87.72%、77.67%和44.95%，牀類產線產能利用率約爲80.12%、83.22%和46.70%。

曲美家居表示，如果未來市場需求、競爭格局、市場開拓或行業技術發生重大不利變化，而公司不能採取及時、有效的應對措施，將使公司面臨新增產能不能完全消化的風險。

營收下滑業績承壓償債壓力大

曲美家居8億元定增計劃，擬投入募集資金2.4億元用於償還借款及補充流動資金，能否緩解曲美家居的償債壓力？

根據曲美家居對審覈問詢函的回覆，截至2023年6月30日，曲美家居2023年度應償還44,748.21萬元到期債務中，已到期償還33,195.50萬元，尚需償還11,552.72萬元。2024年，曲美家居應償還債務主要爲8,000.00萬元境內銀行借款和9,600.00萬挪威克朗境外銀行借款。2025年，應償還債務主要爲16,500.00萬元境內銀行借款、12,800.00萬挪威克朗境外銀行借款以及62,776.00萬元的控股股東借款。

公開資料顯示，曲美家居因2018年要約收購Ekornes產生較大的併購債務。2020年末、2021年末、2022年末及2023年6月末，曲美家居有息負債餘額分別爲325,273.93萬元、357,037.73萬元、350,635.75萬元及321,745.77萬元，合併資產負債率分別爲66.04%、73.52%、69.21%及69.37%，或面臨一定的償債壓力。

上交所8月初發布的《關於曲美家居集團股份有限公司向特定對象發行股票的審覈中心意見落實函》，要求曲美家居補充說明2018年併購Ekornes後該境外子公司的經營情況，未來是否存在減持Ekornes股權或其他安排以應對併購形成的大額債務問題。

曲美家居在回覆中提及，收購以來，Ekornes實現了良好的盈利成果，但期間也陸續受到了俄烏衝突、全球通脹壓力增加等外界多重不利因素的干擾，使得併購整合成效未能完全達到交易前預期。

對於未來大額債務的償還計劃，曲美家居表示，近年受外界不利因素的影響，Ekornes經營業績有所波動，預計短期內不會啓動減持Ekornes股權以償還債務的計劃。未來隨着Ekornes經營情況及盈利能力逐步向好，曲美家居將會擇機選擇在Ekornes或其上層持股公司層面通過減持少數股權或引入外部融資等方式獲取現金流，以用於償還併購形成的債務。

根據曲美家居財報，2022年曲美家居境外品牌分部收入爲34.51億元，同比增長6.49%，增長幅度有所下降，淨利潤爲1.93億元，同比下降34.20%，主要系受到俄烏衝突及歐美國家通貨膨脹壓力高企帶來的歐洲及北美市場需求下滑、原材料價格及運輸成本上漲及歐美國家加息致使公司債務成本上升等因素的影響。境內品牌分部收入以及淨利潤分別爲14.26億元和-1878.77萬元，同比下降23.39%和183.22%，主要系受到國內市場需求下滑、受制於償債壓力營銷投入有限、行業競爭不斷加劇、原材料價格上漲等因素的影響。

8月30日晚間，曲美家居披露的2023年半年報顯示，2023上半年其實現營業收入19.47億元，同比下降23.24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-1.57億元，和上年同期的1.26億元相比，由盈轉虧，下降224.68%。

其中，境內品牌分部收入以及淨利潤分別爲54,099.75萬元和-6,046.60萬元，收入同比下降12.62%，淨利潤虧損幅度擴大；境外品牌分部收入以及淨利潤分別爲141,562.49萬元和553.41萬元，同比下降26.64%和96.98%。

曲美家居稱，影響公司經營業績的不利因素仍未完全消除。若未來該等不利因素持續存在或出現其他不利變化，公司將面臨經營業績進一步下滑的風險。

（文章來源：藍鯨財經）