2Q23環比扭虧，盈利明顯改善。2023年上半年，公司實現營業收入368.97億元，同比+23.60%；實現歸母淨利潤1.05億元。其中，2Q23實現營業收入209.84億元，同比+24.48%，環比+31.86%；實現歸母淨利潤5.95億元，環比扭虧，改善明顯。分板塊看，2Q23對聯營企業和合營企業的投資收益1.61億元，環比扭虧，PTA-滌綸長絲主業與參股浙石化盈利環比均逐步改善。

滌綸長絲：2Q23產銷穩定增長，單噸盈利繼續修復。2023年二季度，公司長絲（POY/FDY/DTY）產量245萬噸，同比+19.5%，環比+27.3%；銷量253萬噸，同比+34.7%，環比+31.8%。根據我們測算，2Q23公司長絲單噸淨利潤172元/噸，環比改善明顯。

PTA-滌綸產能穩步擴張，鞏固龍頭地位。截至2023年上半年，公司PTA產能1020萬噸/年；聚合產能1120萬噸/年，滌綸長絲產能1170萬噸/年（2023年上半年新增210萬噸/年），長絲產能及產量位列行業第一。

投資建設乙二醇項目，完善產業鏈。公司穩步推進新疆中昆120萬噸/年天然氣制乙二醇項目，根據公司2023半年報，公司計劃3Q22中交、年底投產。

大股東增持彰顯信心。2023年6月10日公司發佈公告，持股5%以上的股東磊鑫實業擬於2023年6月9日起12個月內增持公司股份，增持金額不低於2億元，不超過4億元，增持價格不高於18元/股。截至2023年8月22日，累計增持2.71億元。

盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲16億元、39億元和52億元，EPS分別爲0.65、1.63、2.17元，2023年BPS爲15.04元。參考可比公司估值水平，給予其2023年26倍PE，對應目標價16.90元（2023年PB爲1.1倍），維持“優於大市”評級。

風險提示：產品價格大幅波動；新項目進度不及預期；浙石化煉化項目盈利波動。