白糖反轉，未來可期？

國內方面，鄭糖主力合約在上週整體呈現調整後觸底反彈的態勢，前期由於放儲傳言引發恐慌，疊加備貨旺季的結束，鄭糖大幅回撤。但是隨着拋儲政策的落地、數據偏多、市場開始反彈。截至9月27日，鄭糖主力合約收盤報6930元/噸，持倉量54.29萬噸。

國際方面，由於印度出口禁令的傳言使紐糖反彈，而北半球開啓天氣炒作窗口，印度與泰國產量不斷調低，紐糖得到提振。上週周紐糖主力合約延續衝高的趨勢，在9月19日觸頂後回落、震盪下行。截至9月27日，紐糖主力合約SB0W收盤於26.220美分/磅，持倉量44.76萬磅。

白糖供給仍舊偏緊

國際糖業組織（ISO）預測，2023/24年度（（10-9月）全球糖市場缺口爲212萬噸，這是對下一年度糖市場狀況的首次預估。

巴西中南部9月上旬降雨較少，支撐甘蔗壓榨進度，港口糖船排隊時間下降，供應增加對國際糖價階段性走勢形成壓力。印度水庫水位僅維持在長期平均水平，遠低於去年水平，部分蔗農推遲了甘蔗播種，或影響24/25榨季面積，由於水資源緊缺，主產邦馬邦和卡邦部分糖廠被要求推遲開榨，開榨時間或延遲至11月15日之後，印度泰國減產導致的基本面供應短缺的故事仍在延續。預計原糖將維持高位震盪偏強格局。

再看國內，2022/23年製糖期截至9月11日，全國本榨季累計產糖897萬噸，同比減少55.67萬噸，減幅達到5.84%，新榨季也呈現瘦尾。

白糖回調原因在拋儲

據海關總署公佈的數據，我國8月進口食糖37萬噸，低於預期的40萬噸以上，同比減少31.3萬噸，降幅45.83%，而且糖漿及預拌粉進口12.77萬噸，環比增速繼續放緩，替代糖雖有一些影響，但並未給價格帶來過大壓力，並非短期白糖價格下跌的主要矛盾。

對於鄭糖來說，白糖短期回調主要還是受到放儲政策的刺激。上週由於放儲傳言影響市場情緒，多頭紛紛離場，盤面有較大跌幅。恰逢此時，備貨旺季趨緩，貿易商急於拋貨，報價也有明顯下調。但放儲政策在週五落地，數據中的數量與底價影響評估爲偏多，盤面因此修復之前過度的調整、迴歸新糖的定價區間。國際糖價長期走高是主邏輯，雖後期新糖上市將緩解現貨短缺的情況。