轉自：財聯社

“新型工業化”站上風口，擁有數控機牀和工業機器人等營收的德恩精工上週三收盤實現20CM三連板，沾上光刻機的工業母機概念股藍英裝備9月以來股價累計最大漲幅106%。工業母機，被譽爲“萬機之母”，顧名思義就是生產機器的機器，可以粗略理解爲機牀，構成現代工業的心臟。據不完全梳理，新型工業化/工業母機近期利好消息如下圖：

工業母機是整個工業體系實力的勝負手 重要度不亞於高端芯片且與半導體企業享受同等減稅政策 創世紀產量最高

先有神舟飛天、蛟龍入海，後有C919成功商飛，我國高端製造業發展勢頭迅猛。而這一切，都離不開工業母機。工業母機一直被廣泛應用於汽車製造、工程機械、通用設備、軍事工業等領域，能夠夯實高端製造業的基礎。

9月18日，財政部等四部門發佈《關於提高集成電路和工業母機企業研發費用加計扣除比例的公告》，從2023年1月1日至2027年12月31日期間，集成電路企業和工業母機企業開展研發活動中實際發生的研發費用，未形成無形資產計入當期損益的，在按規定據實扣除的基礎上，再按照實際發生額的120%在稅前扣除；形成無形資產的，在上述期間按照無形資產成本的220%在稅前攤銷。也就是說，《公告》發佈後，符合條件的集成電路企業和工業母機企業，研發費用每發生100元，就可按照220元來扣除企業所得稅應納稅額。

數據顯示，在工業母機概念股中，共有77家上市公司，其中格力電器、匯川技術、鐵建重工的上半年淨利潤規模位列前三甲，同時，三家上市公司研發費用分別同比增長15.99%、28.92%和0.42%。分析人士指出，在企業研發費用不斷加大的背景下，提高研發費用加計扣除比例這一政策確實給上市公司帶來了實質性的利好作用。

值得注意的是，半導體行業的地位不言而喻，爲什麼工業母機也能享受同等的待遇？分析人士指出，工業母機是一個不被廣泛討論卻關乎國家命運的戰略性、基礎性行業，其重要度不亞於高端芯片。如果說解決芯片卡脖子的問題是爲了解決半導體行業的問題，那麼工業母機充當着工業體系的基石，是整個工業體系實力的勝負手。

光大證券李泉9月19日研報指出，中國製造業規模穩居世界第一，這對各類機牀需求量極大。根據德國機牀製造商協會（VDW）統計數據，2021年中國機牀需求量約爲236億歐元，佔全球市場比重近1/3。前瞻產業研究院將國內數控機牀行業格局分爲三個層次：第一層次爲跨國公司及外資企業，憑藉強大的技術、品牌和規模優勢在高端市場佔據領先地位，如山崎馬紮克、大隈和德馬吉等；第二層次爲具備較大規模和一定品牌知名度的少數國有企業和民營企業，在中高端市場具有一定競爭力，如華中數控、秦川機牀等；第三層次包括數量衆多但是技術含量較低、同質化較爲嚴重的企業，這類企業主要在低端市場展開競爭。

從產量角度看，我國機牀行業非常分散。天風證券研報顯示，2021年，創世紀產量最高，佔比9.37%；秦川機牀和瀋陽機牀產量次之，均超3%；浙海德曼、海天精工、紐威數控和華東重機產量佔比超1%，國盛智科、日發精機和科德數控產量佔比均不足1%。

有觀點認爲壟斷程度不亞於光刻機 工業母機國產高端化進行時 “慢牛股”秦川機牀和華中數控業績兌現仍需時日

隨着工業結構的優化升級，我國正在經歷從高速發展向高質量發展的重要階段，對機牀的加工精度、效率、穩定性等精細化指標要求逐漸提升，中高端產品的需求日益增加。李泉指出，在中低端機牀領域，本土替代已經實現，但是高端機牀仍依賴進口。根據海關總署的數據，2022年我國金屬加工機牀進口額66億美元，進口規模仍然較大。從進口來源來看，日本、德國佔據着重要的地位。分析人士指出，中國工業母機向來存在大而不強的“老大難”癥結，低端過剩內卷，中端產能不足，高端受制於人，壟斷程度不亞於光刻機。爲了保障我國製造業的自主可控，高端工業母機國產化已經十分迫切。

當前國內機牀企業的高端化正在進行時，天風證券李魯靖等4月研報指出，五軸聯動機牀是高端機牀的代名詞，被譽爲機牀工業“皇冠上的璀璨明珠”，相比於三軸機牀，其適用範圍更廣、加工質量更精、工作效率更高，科德數控、創世紀、海天精工、國盛智科和紐威數控等均有相關佈局，具體情況如下圖：

李魯靖進一步指出，華中數控和秦川機牀具備較大規模和一定品牌知名度，在中高端市場具有一定競爭力。此外，瀋陽機牀6月表示，公司目前正以高精尖的方向研發，產品結構也發生了一定的變化，從流量型產品轉向中高端產品。公司9月27日公告，籌劃通過發行股份購買中捷廠100%股權等，股票停牌。

數控系統是機牀大腦，也是制約我國高端數控機牀發展的重要瓶頸。招商證券胡小禹3月28日研報指出，國外品牌發那科、三菱和西門子佔據數控系統主導地位，但經過多年技術攻關，國內頭部企業與國外品牌在產品功能和核心技術上的差距不斷縮小。例如，華中數控華中8型高端數控系統1900餘項功能對標日德產品的匹配度超98%，科德數控GNC62數控系統功能達到西門子840D的95.85%。根據工信部組織第三方進行的數據統計，2020年華中數控在國產高端數控系統市場領域佔有率近50%，居全國第一位，有望繼續引領國產高端市場。

從二級市場表現來看，秦川機牀和華中數控股價自2020年低點迄今累計最大漲幅分別達443%和357%。然而從業績表現來看，秦川機牀和華中數控8月底公佈的2023年半年度報告顯示，前者上半年淨利降48.26%至8063.56萬元，後者上半年虧損3511萬元；股價提前業績兩個月開始下跌，秦川機牀和華中數控自今年6月高點迄今累計最大跌幅分別達35%和34%。

編輯：胡晨曦

責任編輯：張恆星 SF142