一週新聞速遞

行業新聞：1）四川省100億元醬酒項目啓動。2）“茅臺杯”酒體設計大賽落幕。3）前8月酒飲茶規上企業營收過萬億元。

公司新聞：1）貴州茅臺：茅臺首辦“老友小酒”千桌品鑑會。2）五糧液：五糧液超7億元實施綠色包裝項目。3）瀘州老窖：瀘州老窖26億建體驗營銷中心。

▌投資觀點

當前我們仍維持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閒食品=軟飲料>速凍食品>調味品>乳製品。

白酒板塊：根據雙節動銷反饋，整體表現較平淡，不同場景恢復次序與價格帶消費情況帶來內部持續分化表現，符合此前預期。1）消費者投入來看，與以往注重渠道政策不同，今年在普遍高庫存壓力下，各酒企雙節前多在品牌營銷與終端互動上發力，如茅臺的多項聯名活動與雙節IP打造，五糧液的央視中秋晚會互動亮相，及成爲各酒企促銷標配的消費者開瓶掃碼活動等。2）從動銷表現來看，節奏慢於同期但環比改善趨勢不變，婚喜宴場景表現仍好於商務場景。3）從價格帶來看，受宴席場景驅動和整體消費力影響，雙節價位帶表現與全年基本一致，中高端價位帶放量明顯，次高端價位帶整體承壓，高端批價表現爲節前略下調、節後微漲，整體需求相對穩定。4）從板塊內部來看，宴席消費高景氣度延續，驅動區域酒增長；送禮消費略受消費力影響但仍偏剛性，帶動頭部高端酒需求；商務場景恢復仍較慢，泛全國化次高端酒增長動力較疲軟。同時，雙節去庫存效果基本符合預期。我們認爲板塊全年環比向好趨勢不改，消費力整體疲軟下板塊韌性已有所體現，短期觀察春節開門紅動銷情況，長期注重消費力復甦與商務場景恢復，繼續重點推薦2+4+3產品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四傑+迎駕貢酒+金種子酒+今世緣，關注洋河股份和古井貢酒。

大衆品板塊：休閒食品板塊，關注零食專營渠道行情及下半年成本改善趨勢，目前優質個股股價回落，建議關注。軟飲料板塊，銷售旺季普遍實現增長，尤其即飲場景表現較好，雙節禮品裝動銷表現符合預期。長期來看，多數軟飲企業在大單品基礎上推新品以尋找第二增長曲線，對其產品差異化、品牌傳播、渠道複用能力提出更高要求。建議關注有邊際改善以及三季報表現良好的個股，現階段重點推薦3+3+3+3產品矩陣，即休閒食品三劍客（鹽津鋪子+甘源食品+勁仔食品）+啤酒三傑（重慶啤酒+青島啤酒+燕京啤酒）+調味品三傑（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+預期差三傑（西麥食品+佳禾食品+愛普股份）。

維持食品飲料行業“推薦”投資評級。

▌風險提示

疫情波動風險；宏觀經濟波動風險；推薦公司業績不及預期的風險；行業競爭風險；食品安全風險；行業政策變動風險；消費稅或生產風險；原材料價格波動風險等。