文/劉振濤

國泰君安資管年內發行的多隻基金認購戶數竟然不足10戶，這是怎麼回事？

2023年以來，公募市場發行規模偏低，wind數據顯示，截至2023年10月8日，年內共計有919只新基金髮行（只計算初始基金），比2022年同期減少了200多隻，新基金的有效認購戶數平均值爲5226戶，比2022年同期減少了2300多戶。

其中，年內有不少新基金採用了低門檻的發起式方式，發起式方式成立條件較低，只要基金管理人認購不低於1000萬元，基金便可成立，因此發起式方式也成爲了基金重要成立發行方式。

9月份，上海國泰君安資產管理有限公司（下稱“國泰君安資管”）發行的一隻新基金——國泰君安新材料成爲了市場關注的焦點。原因是這隻基金的有效認購戶數僅2戶，除了國泰君安資管本身，僅1位投資者購買了近1000元。

資料顯示，國泰君安新材料是一隻混合偏股型基金，採用的是發起式成立方式，該基金在2023年9月15日發行，2023年9月19日正式成立，基金經理爲馮自力，擔任基金經理不足200天。

根據基金髮行公告，國泰君安新材料合計有效認購戶數僅2戶，募集資金1000.998814萬元，其中，作爲基金管理人的國泰君安資管認購A份額800.9萬元，認購基金C份額200萬元，佔到了基金總資產的99.9901%，其他人僅認購了1000元，剔除認購費後剩餘988.14元。

（來源：基金公告）

也就是說，國泰君安新材料的資產99%都是國泰君安資管出的錢，新人基金經理馮自力在拿自己公司的錢做投資，這種情況有點尷尬。

值得注意的是，國泰君安新材料不是國泰君安資管旗下唯一一隻認購有效戶數少的基金產品，我們觀察到，2023年以來，國泰君安資產發行的新產品中，有不少採用了發起式方式，其中有很多隻基金產品募集時，有效認購戶數不足10戶。

根據國泰君安資管公告統計，截至2023年10月8日，年內國泰君安資管發行的新基金中，有11只產品在募集時有效認購戶數不足10戶，其中，有4只基金的有效認購戶數僅1戶，這4只基金分別是國泰君安善興平衡養老目標三年持有、國泰君安君增利60天滾動持有債券、國泰君安創新成長混合、國泰君安週期精選混合。

上述4只基金有效認購戶數僅有1人，而採用發起式必須基金公司出不低於1000萬元，這意味着這4只基金在發行時，只有國泰君安資管自己出錢購買。

上述11只基金中，國泰君安消費機遇混合有效認購戶數爲3戶，根據基金公告，這隻基金募集金額爲0.10億元，其中，有1位投資者認購了1000元，剔除費率後爲988.14元，國泰君安資管的從業人員認購了10元，其他則都是國泰君安資管自己掏的錢。

（來源：基金公告）

國泰君安資管的這11只基金都採用的是發起式的成立方式，這種成立方式簡單。

資料顯示，國泰君安資管成立於2010年8月27日，距今成立13年之久。2020年8月，國泰君安資管遞交了開展公募基金管理業務資格審批申請，2020年12月，證監會覈准國泰君安資管公募資格，國泰君安資管成爲了有公募牌照的券商資管公司。

截至2023年10月8日，全市場獲得公募基金業務牌照的券商或券商資管達13家。2023年上半年，國泰君安資管公募管理規模爲422.19億元，在全市場排名第84位，在取得公募管理資格的13家公司中排名第3位，公募管理規模僅次於上海東方資管與華泰資管。

整體來看，國泰君安資管的公募業務開展比較晚，跟頭部的公募公司相比，競爭力相對較弱，因此採取發起式的成立方式，對於國泰君安資管來說基金產品更加容易發行。

當然，發起式方式在基金成立時便利，同樣基金合同中也約定了比較強制的基金清盤條件：在基金成立滿3年的當天，如果基金淨資產低於2億元，基金將終止運作。

而從過往的發起式基金來看，有不少發起式產品沒有度過3年大關這個檻，在滿3年的時候，基金淨資產低於2億元而清盤。國泰君安資管的11只基金採用發起式成立，這也考驗着基金經理日後的管理能力。

不過，從11只基金的基金經理來看，大部分都是公募市場的新人,很多人任職基金經理不足1年時間。比如，基金經理馮自力、張琪等擔任基金經理還不足200天。

或許，國泰君安資管採用發起式方式成立基金是在磨鍊新人基金經理，這些有效認購戶數不如10戶的基金產品對於這些新人基金經理來說是一種考驗，這些基金未來的表現，要靠基金經理的管理能力來驗證。

對於國泰君安資管11只新基金有效認購戶數不足10戶的情況，你怎麼看呢？