來源：中華糧網

截至2023年10月6日當週，全球油籽價格大多下跌，其中美國大豆價格在三個月低點位置徘徊。隨着美國大豆收穫推進，巴西陳豆供應收緊，未來兩三個月里美國大豆出口銷售有望季節性增長。市場將密切關注週四的美國農業部供需報告如何調整美國大豆產量。

週五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年11月大豆期約報收12.66美元/蒲，比一週前下跌0.7%。美灣10月船期1號黃大豆現貨平均報價爲每蒲13.455美元，下跌0.7%。CBOT的12月豆粕報收每短噸372.10美元，下跌2.4%；12月豆油期貨報收每磅55.35美分，下跌0.9%。泛歐交易所11月油菜籽期約報收426.25歐元/噸，下跌3.7%；洲際交易所11月油菜籽報收710.60加元/噸，上漲0.51%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價爲每噸505美元（含33%出口稅），下跌1.60%。本週美元指數下跌約0.03%，爲105.784點，結束過去連續11週上漲走勢。

美國國債收益率創下16年高點，削弱投資者風險偏好

由於美國勞動力市場強勁，市場預期美聯儲仍有可能在年底前繼續加息，美聯儲官員也表示明年將保持限制性貨幣政策。美國30年期國債收益率自2007年8月以來首次突破5%，而10年期和5年期國債收益率也創下2007年以來的最高水平，美國利率可能在更長時間裏保持高位，將會削弱投資者的風險偏好，促使一些基金將資金撤離風險資產。

美國大豆收穫步伐加快，繼續對大豆價格構成壓力

美國農業部作物進展週報顯示，截至10月1日，美國大豆收割完成23%，去年同期爲20%，五年均值爲22%。大豆優良率爲52%，高於一週前的50%，去年同期爲55%。

下週一是美國公共節日哥倫布日，美國農業部週二發佈的作物進展週報可能顯示大豆收穫達到50%，而去年同期的收穫進度爲44%。

從氣象預報來看，週日美國美國全國海洋大氣管理局（NOAA）發佈的72小時降雨預報顯示，從週日（8日）中午到下週三（11日）中午，密蘇里、伊利諾伊和肯塔基的大部分地區可能出現0.1英寸降雨，局部地區降雨達到0.25英寸，但是中西部其他地區天氣乾燥。未來6到10天的氣象預報顯示，13日到17日期間，中西部大部分地區的降雨和氣溫接近正常。

隨着大豆收穫上市，美國大豆銷售步伐正在加快

過去一週，美國農業部通過單日出口報告確認對中國銷售近40萬噸大豆。10月2日，私人出口商報告對中國銷售13.2萬噸大豆，10月3日報告對中國銷售26.5萬噸大豆，這可能反映出近期大豆價格跌至三個月來低點，吸引買家興趣。上次美國農業部報告對華銷售大豆是9月18日。

現貨商預計美國大豆出口需求將會季節性增長，尤其是來自中國的需求有望提高。中國進口商在11月仍需要採購多達500萬噸大豆，對12月和1月的大豆也有大量需求。

目前美灣大豆出口供應相對緊張，可能反映出密西西比河水位偏低導致駁船運費成本上漲，內河報價受到壓制，導致美國農戶惜售，避免預售更多大豆，而是選擇只履行先前合同，將剩下的大豆存放起來，導致出口商可獲得的供應減少。

美國農業部出口銷售報告顯示，截至9月28日當週，美豆淨銷量約爲81萬噸，比一週前提高20%，高於去年同期的78萬噸。2023/24年度前四周，美國大豆銷售總量爲1856萬噸，同比降低32.4%；美國農業部年度出口目標爲4872萬噸，同比減少10.0%。本年度迄今美國大豆銷售步伐總體遲緩，反映出廉價巴西大豆構成激烈競爭。

10月5日，美灣大豆報價爲500美元/噸，下跌1%，巴西大豆在帕拉納瓜港報價爲483美元/噸，下跌1.8%。阿根廷大豆上河報價爲510美元/噸，下跌0.6%。

8月份美國大豆壓榨數量低於市場預期

美國農業部的壓榨月報顯示，今年8月份美國的大豆壓榨量爲1.690億蒲（約507萬短噸），低於分析師預期的1.716億蒲（514萬短噸），環比減少8.6%，同比減少3.4%。8月底豆油庫存爲17.72億磅，環比減少17%，同比減少15.7%。8月底美國豆粕庫存爲32萬噸，環比減少32.5%，同比減少8.9%。作爲對比，美國全國油籽加工商協會（NOPA）的數據顯示8月份NOPA會員企業加工了1.6145億蒲大豆，創下11個月來最低，環比降低6.8%，同比降低2.5%，低於分析師們平均預期的1.678億蒲。NOPA報告還顯示，會員企業8月底的豆油庫存爲12.50億磅，創下六年新低，環比減少18.1%，同比減少20.1%，遠低於市場預期的14.83億磅。豆油庫存大幅下降，反映出8月份壓榨下滑，以及生物燃料行業的豆油需求旺盛。

阿根廷將第四期大豆優惠匯率項目延長至10月25日

阿根廷政府10月2日宣佈延長第四期大豆優惠匯率項目。該項目原定於9月底到期，但是政府將其延長到10月25日，以鼓勵大豆出口創匯。阿根廷出口商可以使用25%的外匯來購買大豆，而無需將這些美元兌換成比索。新的外匯優惠措施相當於大豆出口匯率爲455比索兌1美元，高於官方的350比索。阿根廷農業部長9月初估計阿根廷有800萬噸大豆庫存。9月份阿根廷大豆交易量達到4，514，983噸。作爲參考，阿根廷通過前三期優惠匯率項目銷售2，830萬噸大豆，創匯161.9億美元。

10月5日，阿根廷油籽壓榨和出口商會（CIARA-CEC）負責人表示，由於歷史性乾旱導致大豆產量減少近半，阿根廷大型大豆加工廠的大豆庫存即將耗盡，這將導致超過三分之二的壓榨產能閒置。到10月底阿根廷大豆庫存估計只有300萬噸，而下季大豆要到明年4月份纔會收穫上市，意味着壓榨產能閒置率可能突破當前的65%。今年阿根廷大豆進口總量可能達到1000萬噸。

阿根廷政府稱今年頭8個月的大豆進口量達到創紀錄的820萬噸，超過2018年的640萬噸。今年頭8個月阿根廷大豆壓榨量爲1960萬噸，同比下降27%，創下2015年以來同期最低值。

9月份阿根廷穀物、油籽及其衍生品出口金額略高於20億美元，同比下降75%。

未來一週展望：美國農業部將調低陳豆壓榨，調高期初庫存，產量前景不明

下週四（北京時間週五凌晨）美國農業部將發佈10月份供需報告。市場人士將密切關注這份報告，以從中獲得更多供需方面指引。基於近期報告，可以確定的調整包括，2022/23年度美國大豆壓榨將會下調，因爲美國農業部10月2日的壓榨月報顯示2022/23年度美國大豆壓榨量爲22.12億蒲，比美國農業部9月份預測值低了800萬蒲。

此外，基於9月30日發佈的季度庫存報告，2022/23年度美國大豆庫爲2.68億蒲，高於美國農業部9月份預測的2.50億蒲，意味着2023/24年度美國大豆期初庫存將會調高1800萬蒲。

不過美國大豆單產如何調整，依然前景不明朗。基於美國農業部作物進展報告，10月1日美國大豆作物優良率爲52%，低於一個月前的53%。截至10月3日，美國大豆處於乾旱區的比例爲58%，一個月前爲43%。這表明美國大豆單產量預期仍有下調可能。

不過諮詢機構斯通艾克斯公司首席商品經濟學家阿蘭·蘇德曼表示，根據最近對客戶進行的調查，美國大豆平均單產預計爲50.4蒲/英畝，比上月預估高出0.5蒲/英畝，也高於美國農業部當前預期的50.1蒲/英畝。蘇德曼表示調查結果令人意外，因爲他本以爲大豆單產會繼續下降，但是調查顯示大多數地區農戶報告單產預估提高或保持穩定。其中最令人喫驚的伊利諾伊州，當地大豆作物狀況在關鍵生長期間一直表現很差，但是過去兩週伊利諾伊州大豆作物狀況大幅提高。農戶開始收割時發現單產比預期好。