華鑫證券10月9日研報表示，白酒板塊，根據雙節動銷反饋，整體表現較平淡，不同場景恢復次序與價格帶消費情況帶來內部持續分化表現，符合此前預期。

消費者投入來看，與以往注重渠道政策不同，今年在普遍高庫存壓力下，各酒企雙節前多在品牌營銷與終端互動上發力，如茅臺的多項聯名活動與雙節IP打造，五糧液的央視中秋晚會互動亮相，及成爲各酒企促銷標配的消費者開瓶掃碼活動等。

從動銷表現來看，節奏慢於同期但環比改善趨勢不變，婚喜宴場景表現仍好於商務場景。

從價格帶來看，受宴席場景驅動和整體消費力影響，雙節價位帶表現與全年基本一致，中高端價位帶放量明顯，次高端價位帶整體承壓，高端批價表現爲節前略下調、節後微漲，整體需求相對穩定。

從板塊內部來看，宴席消費高景氣度延續，驅動區域酒增長；送禮消費略受消費力影響但仍偏剛性，帶動頭部高端酒需求；商務場景恢復仍較慢，泛全國化次高端酒增長動力較疲軟。同時，雙節去庫存效果基本符合預期。我們認爲板塊全年環比向好趨勢不改，消費力整體疲軟下板塊韌性已有所體現，短期觀察春節開門紅動銷情況，長期注重消費力復甦與商務場景恢復，繼續重點推薦2+4+3產品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四傑+迎駕貢酒+金種子酒+今世緣，關注洋河股份和古井貢酒。