事項：

2023年中秋國慶黃金週後，國家文旅部、各地文旅廳及重點公司陸續披露相關數據。

國信社服觀點：1）2023年中秋國慶假期國內遊：出遊人次較2019年增長平穩，客單價恢復良好。假期8天，國內遊客流和收入按可比口徑各恢復至2019年同期的104%/102%，創歷史新高，但略低於文旅部此前9月底預測。其中國內遊客流恢復較五一/端午客流量恢復119%/113%相對平穩，但客單價恢復95%，較五一/端午恢復84%左右有所提速，主要系長途遊佔比提升和停留時間延長所致。2）出遊方式：自駕遊、高鐵出行較疫前增長領先。假期8天，自駕、鐵路客流較2019年增長20%+，增速領先且佔主導，航空客流增13%相對次之，且節前機票尾盤價格略有下調。3）出境遊：航班運力漸進修復，出入境客流恢復八五成。假期8天，全國口岸出入境客流恢復85%，略低於國家移民管理局此前9月底預測（90%）；國際航班恢復略提速（從暑期恢復近50%提升至57%），中國港澳及亞洲目的地爲主。4）子行業：①景區：假期出遊目的地更多元分散，傳統名山大川景區日均較2019年同期高基數下基本表現平穩；宋城演藝全國各大千古情演出場次較2019年同期增25%，預計新項目等貢獻主要增量。②免稅：海南離島免稅相對平穩，假期8天銷售金額13.3億元（海關口徑），比2022年同期增長117%；日均銷售額約1.7億元，較今年五一下降5.9%；客單價7824萬元，較今年五一下降3.4%。③餐飲：假期前7天，商務部重點監測餐飲企業銷售額同比增長近兩成，宴會聚餐等相對火熱。5）投資建議：維持板塊“超配”評級。整體來看，消費仍然處於漸進復甦，且四季度國內多數區域系旅遊淡季，出行鏈整體貝塔趨勢仍待跟蹤，但目前板塊整體估值也已逐漸反映悲觀預期。我們建議三條主線配置選股：1、產品迭代領先且經營效能提升的公司；2、國企改革背景下有業績釋放能力的公司；3、順勢而爲靜待經濟企穩β屬性強的公司。立足未來3-6個月，兼顧業績確定性、復甦次序、政策預期、主題投資、估值水平等，優選中國中免、北京人力、王府井、海底撈、東方甄選、攜程集團-S、華住集團-S、峨眉山A、同慶樓、學大教育、行動教育、同程旅行、海南機場、中教控股、宋城演藝、米奧會展、三特索道、君亭酒店、黃山旅遊、廣州酒家、海倫司、天目湖、九毛九、錦江酒店、首旅酒店、科銳國際、BOSS直聘、傳智教育、中青旅、長白山、奈雪的茶等。

風險提示：

1、宏觀經濟波動、重大自然災害、傳染疫情等系統性風險；2、國企改革可能低於預期；3、政策風險等；4、收購整合及商譽減值風險等。