中藥：守正出奇，靜待花開

中藥行情一季度得到充分演繹的情況下，即使當下有所回調，但行業性整體機會仍舊被市場看好，不過風格和方向需要重新把握。一季度的普漲行情一定程度上得益於放開後的終端需求拉動，帶來業績的普遍爆發，疊加22年的低基數得以表觀業績高增長。不過普遍的高增長難以爲繼，Q2Q3雖然22年疫情有部分低基數效應，但增長速度放緩難以避免，到今年Q4和明年Q1更是有高基數效應，增速承壓在所難免。但行業景氣度提升趨勢不改，投資關注度仍然存在。因此下半年中藥投資可以更多的往政策、概念以及預期差方向考慮，可遵循以下思路：

1.國企改革下的品牌OTC。中藥板塊爲典型的中特估概念，並且國企比例較高，疊加國企改革如火如荼，國企中藥公司也紛紛提出新的要求，未來業績體現值得預期。代表性標的太極集團、東阿阿膠、華潤三九、達仁堂、廣譽遠、江中藥業等。

2.醫療反腐下的避險屬性強標的。反腐預期爲期一年，院外相對影響較小，尤其是以OTC爲主的相關公司具有良好避險屬性，相關標的：同仁堂、東阿阿膠、羚銳製藥、葵花葯業等。

3.提價預期。片仔癀提價30%帶來股價和業績彈性，其提價原因簡單直接，主要系原材料的價格提升，目前中藥材價格處於高位，院內提價相對困難而院外的品牌中藥提價預期凸顯，相關標的同仁堂、廣譽遠、九芝堂、健民集團等。

4.預期落空的政策推進。1）中藥新藥獲批：由於上半年人員調整的因素，導致CDE新藥推進進程減慢，預計下半年迎來獲批或者臨牀推進期，關注中藥創新藥機會，相關標的康緣藥業、以嶺藥業、天士力等。2）基藥目錄：22年推遲到今年，推進進度一直被壓制，但預計還是今年會出來，屆時獨家中藥獲批基藥可能帶來放量，相關標的康緣藥業、濟川藥業、天士力、貴州三力、方盛製藥、華神科技等。

藥店：後疫情時代，關注龍頭增長

選股思路：經歷2022年，正式步入後疫情時代，2023年藥店端恢復良好。但在行業大邏輯支撐下，疫情影響也會持續減弱，隨之傳統開店增長的行業本質會更加凸顯。整體來看，2023年的內生增長逐步恢復，疊加門診統籌帶來處方外流增量，看好2023年藥店板塊。

選股上，目前上市的7家上市藥房走在市場前列，復甦也會成爲板塊性機會，大型連鎖建議關注益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂；後起區域龍頭建議關注健之佳、漱玉平民、華人健康。

醫藥流通：把握國企改革預期下的經營提升

選股思路：後疫情時代下醫院逐步恢復正常水平，對於醫藥流通公司而言經營開始恢復正常經營，尤其是回款週期縮短，現金流逐步正常。從收入體量上看，流通企業佔據大頭，而其中國企優勢更爲明顯。隨着集採逐步落地、醫院服務恢復、利率低位，疊加國企改革下的經營改善，醫藥流通板塊2023年反轉相對明確。

選股上，關注國企低估值標的。相關標的：國藥控股、華潤醫藥、上海醫藥、國藥一致、國藥股份、中國醫藥、重藥控股等。

風險提示：政策不確定性；原材料供應波動的不確定性；市場競爭程度的不確定性。