結論與建議：

公司9月整車銷售23.68萬輛，YOY+9.93%，MOM+13.1%。其中自主品牌新能源銷量5.1萬輛，同比增加69.7%，佔全部銷量比重爲21.5%。1-9月，公司累計銷售汽車186.96萬輛，YOY+11.24%。

隨着各地汽車促銷活動延續，公司新產品上市，公司銷量有望穩步回升，帶動公司盈利能力回升。Q1公司對原持有深藍汽車股權按照公允價值重估，帶來50.21億元的投資收益，對公司淨利潤產生較大影響，我們預計公司2023/2024/2025年淨利潤分別爲95.2/80.5/101.3億元，同比增速分別爲+22%/-15.4%/+25.7%；剔除深藍並錶帶來的投資收益後，公司2023/2024/2025年淨利潤增速爲-41%/+79%/+25.7%。2023/2024/2025年EPS分別爲0.96/0.81/1.02元，對應PE爲14.5/17.2/13.7倍，建議“買進”。

9月公司汽車銷量保持同環比增長：公司9月整車銷售23.68萬輛，YOY+9.93%，MOM+13.1%。其中自主品牌新能源銷量5.1萬輛，同比增加69.7%，佔全部銷量比重爲21.5%，較8月份提升2.3個百分點。自主品牌海外銷量1.93萬輛，同比增加24.7%。自主品牌方面，CS系列銷售45682輛，MOM+10.7%；深藍汽車銷量繼續爬升，9月銷售17370輛，MOM+17.9%；長安凱程月銷17324輛，MOM+41%。合資公司方面，長安福特銷售2.57萬輛，YOY-15.6%, MOM+16.7%；長安馬自達月銷1.03萬輛，YOY+46%，MOM+30.4%。1-9月，公司累計銷售汽車186.96萬輛，YOY+11.24%。其中自主品牌新能源累計銷量30.7萬輛，YOY +96.2%；自主品牌海外銷量17.4萬輛，YOY+24.7%。

啓源系列電動車上市，公司電動化轉型加速推進：9月26日，長安啓源A07上市，定位中大型轎車。啓源A07基於長安電驅專用平臺EPA1，本次共推出5款車型，其中3款增程和2款純電，售價在15.59萬元-17.69萬元。從配置和價格綜合來看市場競爭力較強，截止10月8日，訂單已過萬輛。啓源是長安品牌旗下的電動車系列，7月底發佈，9月底首款新車上市，推進節奏非常快。公司計劃在2025年前推出5款產品，除了啓源A07外，目前啓源A05和A06也已報審。

根據“香格里拉計劃”，公司將在2025年停售燃油車，目前公司正處於全面電動化轉型的重要階段。公司一方面正在整合長安品牌旗下的燃油車品牌，向混動化轉變；並推出新的電動車系列啓源，加速長安品牌的電動化轉型。另一方面，公司繼續建設獨立電動車品牌深藍和阿維塔，搶佔中高端市場。

盈利預測：我們預計公司2023/2024/2025年淨利潤分別爲95.2/80.5/101.3億元，同比增速分別爲+22%/-15.4%/+25.7%；剔除深藍並錶帶來的投資收益後，公司2023/2024/2025年淨利潤增速爲-41%/+79%/+25.7%。2023/2024/2025年EPS分別爲0.96/0.81/1.02元，對應PE爲14.5/17.2/13.7倍，建議“買進”