核心观点

本月跟踪与思考：中秋国庆假期我国旅游出行快速恢复，带动消费回暖。9月家电线下零售延续向好趋势，主要品类增长稳健，线下迎来复苏。家电出口景气度持续走高，10月白电出口排产量增长24%，冰箱出口排产增长53%。

中秋国庆旅游需求旺盛，消费逐渐回暖。中秋国庆假期我国旅游出行实现快速恢复，消费市场需求逐渐改善。根据文化和旅游部数据中心测算，中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。在旅游市场快速恢复的同时，消费需求出现积极回暖。中秋国庆假期，消费相关行业销售收入同比增长21.3%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长20.9%和21.6%。苏宁易购数据显示，中秋国庆假期全国门店客流比今年五一上涨，家电家装局改焕新订单量同比增长122%；集成灶、烟灶套装销量同比增长超100%，洗烘套装销量同比增长85%，洗地机、扫地机等清洁机器人订单量同比增长83%。

9月家电线下零售回暖，主要品类表现稳健。前40周（截至10月1日）家电全品类线上、线下累计销额同比分别+1.2%/-0.5%，其中1-8月分别为+2.6%/-0.6%，预计9月线下家电零售持续回暖，实现小幅增长；线上由于即将迎来双十一，销售相对平淡。分品类看，9月大部分品类线下零售有所增长。

白电10月排产微增，出口排产高景气。产业在线数据显示，10月白电合计排产量达到2238万台，较去年同期生产实绩增长1.1%。其中内销排产有所下滑，出口排产延续高增长。分品类看，空调、冰箱出口排产增长较快。10月空调内/外销排产较去年同期内/外销量分别-7.2%/+19.0%，冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量分别+1.6%/+53.2%，洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量分别-7.7%/+3.9%，白电出口排产高景气持续走高。

国庆期间30大中城市商品房成交有所回暖。随着各地地产政策持续出炉，10月以来，商品房成交出现回暖，10月1日-8日30大中城市商品房成交套数同比下滑8.2%，降幅环比明显收窄。分城市看，二线城市商品房成交表现较好，10月1日-8日二线城市商品房成交套数同比增长48%，率先实现增长。

重点数据跟踪：市场表现：9月家电板块月相对收益+2.16%。原材料：9月LME3个月铜、铝价格分别月度环比-1.2%/+6.2%，铜、铝价格高位回落后维持震荡；冷轧板价格月环比+1.0%。集运指数：美西/美东/欧洲线9月环比分别-3.81%/-4.90%/-10.66%；资金流向：重点公司陆股通持股比例有所分化，9月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+0.18%/+0.52%/-0.23%。

核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、光峰科技、小熊电器、新宝股份；零部件板块推荐大元泵业。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。