核心觀點

本月跟蹤與思考：中秋國慶假期我國旅遊出行快速恢復，帶動消費回暖。9月家電線下零售延續向好趨勢，主要品類增長穩健，線下迎來複蘇。家電出口景氣度持續走高，10月白電出口排產量增長24%，冰箱出口排產增長53%。

中秋國慶旅遊需求旺盛，消費逐漸回暖。中秋國慶假期我國旅遊出行實現快速恢復，消費市場需求逐漸改善。根據文化和旅遊部數據中心測算，中秋國慶假期8天，國內旅遊出遊人數8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；實現國內旅遊收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%。在旅遊市場快速恢復的同時，消費需求出現積極回暖。中秋國慶假期，消費相關行業銷售收入同比增長21.3%。其中，服務消費和商品消費同比分別增長20.9%和21.6%。蘇寧易購數據顯示，中秋國慶假期全國門店客流比今年五一上漲，家電家裝局改煥新訂單量同比增長122%；集成竈、煙竈套裝銷量同比增長超100%，洗烘套裝銷量同比增長85%，洗地機、掃地機等清潔機器人訂單量同比增長83%。

9月家電線下零售回暖，主要品類表現穩健。前40周（截至10月1日）家電全品類線上、線下累計銷額同比分別+1.2%/-0.5%，其中1-8月分別爲+2.6%/-0.6%，預計9月線下家電零售持續回暖，實現小幅增長；線上由於即將迎來雙十一，銷售相對平淡。分品類看，9月大部分品類線下零售有所增長。

白電10月排產微增，出口排產高景氣。產業在線數據顯示，10月白電合計排產量達到2238萬臺，較去年同期生產實績增長1.1%。其中內銷排產有所下滑，出口排產延續高增長。分品類看，空調、冰箱出口排產增長較快。10月空調內/外銷排產較去年同期內/外銷量分別-7.2%/+19.0%，冰箱內/外銷排產較去年同期內/外銷量分別+1.6%/+53.2%，洗衣機內/外銷排產較去年同期內/外銷量分別-7.7%/+3.9%，白電出口排產高景氣持續走高。

國慶期間30大中城市商品房成交有所回暖。隨着各地地產政策持續出爐，10月以來，商品房成交出現回暖，10月1日-8日30大中城市商品房成交套數同比下滑8.2%，降幅環比明顯收窄。分城市看，二線城市商品房成交表現較好，10月1日-8日二線城市商品房成交套數同比增長48%，率先實現增長。

重點數據跟蹤：市場表現：9月家電板塊月相對收益+2.16%。原材料：9月LME3個月銅、鋁價格分別月度環比-1.2%/+6.2%，銅、鋁價格高位回落後維持震盪；冷軋板價格月環比+1.0%。集運指數：美西/美東/歐洲線9月環比分別-3.81%/-4.90%/-10.66%；資金流向：重點公司陸股通持股比例有所分化，9月美的/格力/海爾陸股通持股比例月環比+0.18%/+0.52%/-0.23%。

核心投資組合建議：白電推薦美的集團、海爾智家、奧馬電器、格力電器、海信家電；廚電推薦老闆電器、火星人、億田智能；小家電推薦倍輕鬆、光峯科技、小熊電器、新寶股份；零部件板塊推薦大元泵業。

風險提示：市場競爭加劇；需求不及預期；原材料價格大幅上漲。