【中粮视点】棕榈油：马来局9月报告

摘要

本次报告虽然库存低于市场前置预估，但是单月国内消费48万吨是存疑的，警惕后续消费端的找补超预期的推升近月库存增加，棕榈油供给基础面相对宽松，关注临池南美大豆产情。

9月MPOB供需报告解读：

周二MPOB公布了九月月度供需报告，产量环比增加4.3%至182.9万吨，进口环比下降55.9%至4.9万吨，出口环比下降2.1%至119.6万吨，国内消费大幅增加81.1%至48.0万吨，库存端环比增加9.6%至231.4万吨。

与彭博路透机构前置预期相比，主要的偏差出现在出口端的不及预期以及国内消费端的大幅激增（超过过往历史单月记录的新高），对应库存端低于市场预估中枢的240万吨，但是当下的231.4万吨的库存也对应明显的产地压力。

一、供给端

从供给端看，9月产量环比增加4.3%，这和过往五年季节性增产3.6%相差不大，彭博路透端相对乐观，并且MPOA也给出6.9%的环比增产预期（SSPOMA的预估样本存在局限），因此产量端数据中性偏利多。今年1-9月份马来产量合计1328万吨，同比减产仅6万吨，前期受斋月影响的产量损失正在被弥补，缺口正在逐步减小。

外籍劳工方面，其中非临时签证数量继续保持个位数，但是临时工作访问证连续三个月增加，两项目合计月度环比增量6755，外籍劳工紧张事件淡出炒作视线。

天气方面，马来九月单月降雨再度逼近过往十年九月极大值，但是降雨问题出现在印尼南部包括南加和南苏地区。后续继续关注NINO指数与IOD指数更新，但是后续东南亚进入雨季，单月降雨量在150MM以上均不会造成极端滞后减产影响。

二、需求端

从需求端来看，9月出口环比下降2.1%几乎持平，但是明显低于彭博路透的前置预估，同时也低于ITS/AMS船运机构的前置预估，出口端可以定性为不及预期。原先根据9月中国的排船和9月路透信息源中进口放缓，大致可以定调9月马来的出口并不会惊艳。后续马来的出口需求可能仍然维持不温不火的状态，这将会持续推升马来近期库存增加。

国内消费方面，本月消费环比激增81.1%至48.0万吨，单月消费创造单月历史新高并且大幅超过六月的历史高点，今年的国内消费调节项相对极端，过往28-34万吨的单月消费区间不再适用，月间消费波动加剧但是并无政策驱动，警惕下个月国内消费大幅下调推升库存增加。