事件：開能健康發佈公告，公司以2.67億元受讓上海森陸及上海森捌持有的原能集團12.87%的股權，公司持股比例從23.65%增至36.52%，原能集團全部權益評估價值爲20.8億元。原能集團基本情況梳理：

1）主要業務包括細胞深低溫第三方存儲服務、細胞藥物研發生產、細胞製劑研發生產、細胞因子化妝品和自動化存儲設備等5大業務板塊。公司於張江打造3個產業園區，共佔地80畝。23H1營收0.88億元，淨利潤約3kw。

2）主要參股公司包括原能生物（原能持股22.43%+開能直接持股11.82%，完成A輪融資，對標海爾生物）、原啓生物（10.05%，完成紅籌重組，計劃海外上市）、海泰藥業、復原生物等。

3）我們認爲提高對原能的持股比例，有望增強公司在細胞生物領域佈局，增厚投資收益，同時享受未來孵化項目可能上市的潛在增值機會。

開能健康淨水主業穩健增長，RO機打造C端第二增長曲線，國內淨水設備滲透率水平仍有較大提升空間，經銷渠道拓展有望推動國內自主品牌加速成長；在北美市場，公司產品憑藉高性價比優勢，收入大幅提升。

投資建議：我們看好淨水器滲透率的提升空間，我們預計2023-2025年公司實現營業收入17.66/19.48/22.05億元，分別同比+6.4%、+10.3%、+13.2%，預計實現歸母淨利潤1.27/1.61/1.85億元，分別同比+37.5%、+26.0%、+15.1%，對應PE25.22/20.02/17.39x。

風險因素：地產銷售不及預期影響公司全屋淨水業務、RO機普及不及預期、出口業務不及預期、匯率大幅波動