10月9日，百润股份（002568）发布前三季业绩预增公告，公司预计今年前三季度实现净利润为6.40亿元~6.71亿元，同比增长110%~120%，实现扣非净利润6.34亿元~6.62亿元，同比增长125%~135%.

不过在这份公告发布后的两个交易日内，百润股份股价累计跌幅超过2.36%，最大跌幅超过3.47%。

为何看似业绩增长不错，资本市场却不买单呢？

在节点财经看来，这与百润股份过高的估值有关。当前百润股份的动态市盈率为33.6倍，意味着市场预期公司全年的归母净利润达到8.78亿元，而公司预告的前三季度净利润为6.40亿元~6.71亿元，这将意味着第四季度百润股份要实现2.07亿元-2.38亿元净利润，该水平略高于第三季度的2.01亿元-2.32亿元。

而根据公司以往的历史经验，第四季度是鸡尾酒销售的淡季，其业绩规模通常都不及第三季度。这就预示着百润股份很难实现全年8.78亿元的净利润，届时公司的市盈率将超过34倍。

根据节点财经的保守测算，百润股份今年全年的净利润将落在8.3亿元-8.7亿元之间，中位数为8.5亿元。该数据相对于2020年的5.36亿元，近三年的年复合增速为16.5%，从PEG的角度衡量，34倍的市盈率显然是有估值泡沫的。

事实上，百润股份过去两年的股价阴跌，均属于挤估值泡沫的阶段。数据显示，2021年年初至今，百润股份股价从超过71元/股跌倒现在的28元/股，公司市盈率从超过150倍跌落到当前的40倍以下。

此外，百润股份本次业绩预告并未起到提振股价的另一个原因是公司三季度的表现并不令人满意。

通常而言，三季度（7-9月份）是鸡尾酒消费的旺季，叠加百润股份着重推广包括“强爽”、“微醺”在内的核心单品，三季度理应好于二季度。但事实是三季度2.01亿元-2.32亿的净利润水平不及二季度的2.51亿元。

而且三季度的这一净利润水平，相较于2021年同期的1.94亿元，同比仅增长了3.6%-19.6%，中位数为11.6%。言外之意百润股份业绩预告中110%~120%的净利润增速只是个数字游戏，实际上百润股份并没有比两年前的正常经营情况好多少。

除此之外，节点财经认为投资者理应重点关注鸡尾酒领域的竞争情况，目前除了RIO之外，像梅见、斯米诺、还有一些进口低度酒在全渠道的铺货力度都很大。对消费者而言，RIO品牌鸡尾酒的消费心智到底有多大？同等价格下他们是否会选择更大容量的竞品来替代？这些问题，都需要投资者深度思考。

作者/五洲