10月9日，百潤股份（002568）發佈前三季業績預增公告，公司預計今年前三季度實現淨利潤爲6.40億元~6.71億元，同比增長110%~120%，實現扣非淨利潤6.34億元~6.62億元，同比增長125%~135%.

不過在這份公告發布後的兩個交易日內，百潤股份股價累計跌幅超過2.36%，最大跌幅超過3.47%。

爲何看似業績增長不錯，資本市場卻不買單呢？

在節點財經看來，這與百潤股份過高的估值有關。當前百潤股份的動態市盈率爲33.6倍，意味着市場預期公司全年的歸母淨利潤達到8.78億元，而公司預告的前三季度淨利潤爲6.40億元~6.71億元，這將意味着第四季度百潤股份要實現2.07億元-2.38億元淨利潤，該水平略高於第三季度的2.01億元-2.32億元。

而根據公司以往的歷史經驗，第四季度是雞尾酒銷售的淡季，其業績規模通常都不及第三季度。這就預示着百潤股份很難實現全年8.78億元的淨利潤，屆時公司的市盈率將超過34倍。

根據節點財經的保守測算，百潤股份今年全年的淨利潤將落在8.3億元-8.7億元之間，中位數爲8.5億元。該數據相對於2020年的5.36億元，近三年的年複合增速爲16.5%，從PEG的角度衡量，34倍的市盈率顯然是有估值泡沫的。

事實上，百潤股份過去兩年的股價陰跌，均屬於擠估值泡沫的階段。數據顯示，2021年年初至今，百潤股份股價從超過71元/股跌倒現在的28元/股，公司市盈率從超過150倍跌落到當前的40倍以下。

此外，百潤股份本次業績預告並未起到提振股價的另一個原因是公司三季度的表現並不令人滿意。

通常而言，三季度（7-9月份）是雞尾酒消費的旺季，疊加百潤股份着重推廣包括“強爽”、“微醺”在內的核心單品，三季度理應好於二季度。但事實是三季度2.01億元-2.32億的淨利潤水平不及二季度的2.51億元。

而且三季度的這一淨利潤水平，相較於2021年同期的1.94億元，同比僅增長了3.6%-19.6%，中位數爲11.6%。言外之意百潤股份業績預告中110%~120%的淨利潤增速只是個數字遊戲，實際上百潤股份並沒有比兩年前的正常經營情況好多少。

除此之外，節點財經認爲投資者理應重點關注雞尾酒領域的競爭情況，目前除了RIO之外，像梅見、斯米諾、還有一些進口低度酒在全渠道的鋪貨力度都很大。對消費者而言，RIO品牌雞尾酒的消費心智到底有多大？同等價格下他們是否會選擇更大容量的競品來替代？這些問題，都需要投資者深度思考。

作者/五洲