核心觀點

大模型時代的AIAGENT = LLM +規劃能力+記憶+工具。AI領域AGENT概念由來已久，這一輪LLM給AIAGENT提供了突破性技術方案，對AIAGENT性能表現至關重要；同時需藉助外部工具在實際應用中保持長期一致性和準確性。目前AIAGENT的探索大致分爲自主智能體和智能體模擬。

方向一：自主智能體，力圖實現複雜流程自動化。自主智能體有望帶來軟件行業交互方式和商業模式變革。基座大模型能力解決下限問題，在實際企業應用場景中自主智能體的架構設計、工程能力、垂類數據質量等也至關重要，垂類/中間件玩家亦有機會。其中，單智能體相對更適用於較簡單的任務，在C端應用上有一定潛力，代表性玩家包括中心化應用的ChatGPT、去中心化應用的adept AI、可定製和平臺化的Cortex、MindOS等；但其在B端場景上略顯乏力，基本無法完成較爲複雜的工作，多智能體優勢相對更加突出。代表性玩家包括MetaGPT、ChatDev、Showrunner。

方向二：智能體模擬，力圖更加擬人可信。1）陪伴類智能體強調情感情商等人類特徵，具有“人格”，且能夠記住與用戶的歷史交流，代表應用如PI、Character ai、replica、glow等。我們認爲國內情緒消費市場仍有較大想象空間，陪伴類智能體或受益於情緒消費趨勢紅利，成爲LLM時代重要的AI原生應用。我們預計陪伴類智能體大部分商業價值集中在供給方而非平臺，我們更加看好具備豐富IP儲備或者能讓用戶定製智能體的玩家。2）交互智能體：強調與環境交互的能力，智能體之間/與虛擬世界內事物之間可互動，可能湧現出超越設計者規劃的場景和能力，大模型不確定性反而成爲優勢，有望成爲AIGC重要部分。特別是對開放世界遊戲等行業，可增強玩家沉浸感，解決開放世界內容消耗快的問題；多可信agent技術成熟後可能會孵化出新的遊戲品類。代表項目如

開源的Smallville小鎮，應用如網易《逆水寒》、崑崙萬維《Club Koala》。

投資建議：1）推薦在AIAGENT方向有直接佈局的崑崙萬維、中文在線、盛天網絡，建議關注天地在線等。2）遊戲板塊推薦研運能力出色且產品儲備充沛的廠商：愷英網絡、吉比特、三七互娛、巨人網絡、寶通科技等，港股的創夢天地等，建議關注神州泰嶽、世紀華通等。3）IP資源建議關注藝人IP（華策影視等）、影視IP（光線傳媒、奧飛娛樂、博納影業、上海電影、中國電影等）。4）教育推薦南方傳媒、鳳凰傳媒、皖新傳媒、新東方，建議關注世紀天鴻、好未來、高途集團、科大訊飛、佳發教育、盛通股份、傳智教育、鴻合科技等；電商及企業服務推薦焦點科技、華凱易佰、吉宏股份;創作類自主智能體發展有助於提高內容行業生產效率，推薦動畫電影龍頭光線傳媒。

風險提示：產業進展不及預期，監管風險，市場競爭加劇風險