一、個股要點

1、網絡可視化受益5G後周期發展，2023年開啓新一輪上行週期，公司是國內頭部網絡可視化及智能系統平臺提供商，在匯聚分流設備領域市場份額常年排名第一，有望率先受益行業反彈；

2、智算可視化從0到1，公司率先落地運維繫統、國產智算加速網卡和交換機等產品及解決方案，與華爲合作研製AI訓推一體機等產品，先發優勢明顯；

3、繼與中貝通信合作智算業務後，再與華爲、深圳前海管理局等合作共建深港智算中心，持續驗證公司核心競爭力和短期稀缺性。

二、產業鏈上下游

公司主營的網絡可視化業務，主要指爲網絡可視化系統提供基礎設備、核心組件及應用解決方案，包括一系列不同形態的設備、模塊、以及相關軟件和應用系統等產品。

網絡可視化處於產業鏈中游位置，上游包括通信芯片、光模塊等硬件設施；中游包括基礎架構提供商，應用開發商和系統集成商等，具備供應資質的廠商擁有直供能力，反之只能通過系統集成商進入下游客戶；下游覆蓋運營商、政府及各行業企業。

三、行業投資邏輯

1、5G後周期+數據監管帶動網絡可視化新增長

網絡可視化行業存在一定的週期性，偏後週期，2019-2021年開啓5G網絡建設，預期2023年5G後周期將啓動網絡可視化新一輪上行週期。

此外，在數據安全的大背景下，監管需求的提升將帶動政府側網絡可視化需求回暖。中性及樂觀視角下，網絡可視化整體市場在2027年分別約爲886億元與1259億元。

2、智算中心建設催生智算可視化需求

面向AI時代，算力網絡架構趨於融合，可視化行業進一步延展。針對高性能計算的智能監測/運維/可視化將成爲算網架構下的核心產品。

10月8日，工信部等六部門印發《算力基礎設施高質量發展行動計劃》的通知，計劃提出到2025年算力規模超過300EFLOPS，智能算力佔比達到35%。算力部署階段，GPU低利用率，設備部署可靠性等痛點長期存在，算網可視化行業是解決這些痛點的剛需產品和方案。

四、公司優勢

1、公司是國內網絡可視化領域頭部企業，運營商招投標第一梯隊。在中國移動最新公佈的2023年至2024年匯聚分流設備新建部分集中採購結果中，公司訂單份額繼續大幅提升，核心設備份額高達70%。

2、公司結合網絡可視化+信創優勢，率先落地智算業務。2023年一季度已有一部分與科研院所合作的AI一體機和AI服務器項目落地，營收貢獻約1500萬元左右。

3、與上下游頭部企業合作，共同推進智算業務創新發展。2023年7月，公司公佈與中貝通信攜手合作面向智算領域的高速網絡解決方案。9月，公司再與華爲、深圳市前海管理局等簽署戰略合作協議共建深港智算中心，公司智算新業務的強拓展能力和剛需性質進一步得到驗證。

五、財務分析

公司自2018年以來營收呈穩定增長態勢，2022年實現營業收入7.71億元，同比增長13.61%，營收增長動力主要來源於網絡可視化業務受益行業整體復甦。2023年一季度公司營收達到1.65億元，同比增長9.41%，行業下游需求景氣度持續提升。

六、可比公司

網絡可視化領域可比公司有浩瀚深度、中新賽克、迪普科技、太極股份等

七、相關風險

1、受華爲題材炒作影響，公司股價漲幅過大，短期有較強的回調風險；

2、公司與中貝通信、華爲等智算業務仍在推進階段，具體採購和銷售合同尚未簽署；

3、智算業務的發展會吸引更多的傳統網絡可視化廠家進入，公司後期將面臨較大的競爭風險，短期的稀缺性也可能被證僞。

溫馨提示：市場有風險，投資需謹慎，本文僅供投資者參考，不構成投資建議。