轉自 中國證券報

本報記者 李莉

期貨期權迎來批量上市熱潮。鄭州商品交易所日前發佈公告稱，中國證監會已同意鄭商所短纖、純鹼、錳硅、硅鐵、尿素及蘋果期權註冊，並公佈掛牌有關事項。業內人士表示，期權靈活多變的套保方式，可以更好幫助企業實現個性化的價格風險管理目標需求。

爲提高相關期權市場流動性，鄭商所同日發佈通知，徵集上述期貨期權做市商。機構人士表示，做市商的報價相對理性和穩定，在一定程度上可以降低市場波動性、提高市場流動性，更好滿足實體企業的避險需求。

助力中小微企業紓困解難

據鄭商所10月13日晚間公告，短纖、純鹼、錳硅、硅鐵、尿素及蘋果期權自2023年10月20日起上市交易，當日8：55至9：00爲集合競價時間。

業內人士表示，期權相比與期貨更接近“價格保險”的概念，更加符合現代企業實際的風險管理套保需求。尤其是當企業進入高質量發展階段，期權靈活多變的套保方式，可以更好幫助企業實現個性化的價格風險管理目標需求。

“於期貨市場，期權作爲期貨的衍生品工具對期貨市場價格發現、平抑異常波動有積極作用。期權獨特的隱含波動率視角，也提供了一個對於市場價格波動進行發現和預測的窗口，這是其他金融工具所不具備的。”國投安信期貨期權研究員沈卓飛表示，買期權最大的特點在於將權利與義務相分離，通過支付一定的權利金，獲得商品價格的“保險”，還能保留行情有利時現貨產生的額外收益，而且買期權無需繳納保證金，減輕了企業的資金壓力。

“蘋果期權上市，整個產業期盼已久。”國內蘋果龍頭企業陝西省華聖現代農業集團有限公司執行總經理彭小強說，蘋果期權上市可以促進“保險+期貨”更加規範運行，擴大“保險+期貨”業務，讓更多的果農受益。此外，期權給蘋果中小企業提供很好的風險防範工具，蘋果企業資金壓力比較大，如果利用蘋果期權進行風險防範，更符合蘋果中小企業的特性。“蘋果期貨上市以來，對蘋果產業的發展起到很大的促進作用，相信蘋果期權的上市，將進一步爲蘋果產業健康發展發揮積極作用。”

“鄭商所錳硅、硅鐵期權的上市，將更加有效滿足產業鏈上下游個性化的風險管理需求。”沈卓飛說，可以預見，錳硅、硅鐵期權上市之後，鐵合金行業基差貿易和期貨期權相結合的創新方式會越來越多，隨着行業接受度不斷提高，風控體系日益完善，衍生品市場服務實體經濟的功能會進一步提升。

鄭商所相關負責人表示，在短纖、純鹼等期權合約設計過程中，鄭商所經充分調查研究，多次向產業企業、投資機構、期貨公司及做市商等徵求意見。純鹼等期權上市，能夠更好滿足實體企業多樣化和精細化的避險需求，助力中小微企業紓困解難，提升相關品種期貨市場運行質量，促進期貨市場功能進一步發揮，對於服務國家戰略和宏觀決策具有重要意義。

徵集做市商

根據鄭商所同日發佈的《關於徵集短纖、純鹼、錳硅、硅鐵、尿素及蘋果期權做市商的通知》，相關期貨期權做市商資格應當具備的條件包括但不限於：具有專門機構和人員負責做市業務，做市人員應當熟悉相關法律法規和鄭商所業務規則；具有健全的做市交易實施方案、內部控制制度和風險管理制度；具有鄭商所認可的做市經歷。

業內人士表示，由於期權市場流動性具有分散和不平衡的特徵，做市商制度對於促進期權市場健康發展具有重要作用，主要體現在三個方面：首先，做市商制度是提供期權市場流動性的重要手段；其次，做市商制度有助於維持期權市場價格合理穩定；再次，做市商制度有助於提升期權市場效率。

浙江浙期實業有限公司做市業務負責人陸麗娜表示，做市商在提供報價服務時，收窄了盤口買賣價差，使得實體企業可以拿到更理想、更優質的價格。同時，作爲市場的對手方，做市商的持倉使實體企業能夠隨時根據現貨經營情況構建需要的倉位，企業將風險轉嫁給做市商，做市商再通過對沖來管理承接到的風險。

此外，在競價的市場中，短期的供需不平衡可能導致交易者對信息過度反應，進而導致價格出現較大波動。這時，做市商還可以作爲期權市場的穩定器發揮作用。上海邦戴數字科技有限公司總經理邢磊表示，在大多數的情況下，做市商的報價相對理性和穩定，在一定程度上可以降低市場波動性、提高市場流動性。這可以促進期權市場的成熟，使其更好滿足實體企業的避險需求。