浙商证券：给予杰瑞股份买入评级

浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,何家恺,陈姝姝近期对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《杰瑞股份深度报告：油服装备民企龙头，海外业务屡获突破空间广阔》，本报告对杰瑞股份给出买入评级，当前股价为30.8元。

杰瑞股份(002353)

民营油服高端装备龙头，海外市场拓展迅速

公司主营业务为高端装备制造、油气工程及油气田技术服务、环境治理、新能源领域等，2023年上半年，油气装备制造及技术服务营收和毛利占比均提升至86%，在手订单90.3亿元确保公司营收持续向好。公司压裂设备技术全球领先，海外市场扩张迅速。2023年上半年，海外收入达25.2亿元，同比大幅增长77.6%，占比达46.4%。电驱压裂设备在北美市场突破在即，未来有望旧压裂设备更新需求放量。

周期性：全球油气市场复苏、国内能源安全驱动资本开支

全球油气市场处于复苏大周期，受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大，油服装备新增+更新需求有望释放。国际油气龙头资本开支快速增长，我们预计2023年埃克森美孚、雪佛龙、英国石油（BP）、壳牌、道达尔计划资本开支合计约1000亿美元，同比增长23.9%。2022年国内“三桶油”资本开支合计同比增长11.7%。2023年7月，国家能源局重申保障国家能源安全，继续增储上产，加大页岩油气等非常规能源开发力度。

成长性：国内非常规油气开采提速，北美压裂设备更新周期临近

我国页岩油气储量丰富，开采潜力大。其中，页岩气储量世界第一，产量第二。我们预计2022-2030年我国页岩气产量复合增速为19.5%，2025年国内压裂设备新增市场空间为97亿元。2022年，国内页岩油产量突破300万吨，是2018年的3.8倍，根据《页岩油开发利用及在能源中的作用》，预计2025年可实现页岩油年产量650万吨，2022-2025年产量复合增速为27.7%。

北美旧压裂设备更新周期临近，需求空间大。公司电驱压裂设备在北美市场取得积极进展，有望实现从0到1突破。据公司公告，今年上半年北美排名靠前的压裂服务公司开始试用公司电驱压裂设备，反馈良好，正推动相关合同条款谈判。

产品力：兼具广度和深度，技术革新筑深拓宽护城河

公司主营油气装备制造和油气服务两大核心板块，产品覆盖全面。公司电驱及涡轮等新型压裂设备已具备全球竞争力，技术和成本优势突出。2020-2022年在国内压裂设备行业市占率近50%，稳居第一。

盈利预测及估值

预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.19、31.49、37.35亿元，同比增长16.65%、20.25%、18.60%，对应PE分别为12、10、8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：油价大跌风险；海外汇率波动；行业竞争加剧；测算偏差风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.85亿，根据现价换算的预测PE为12.73。

最新盈利预测明细如下：