浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,何家愷,陳姝姝近期對傑瑞股份進行研究併發布了研究報告《傑瑞股份深度報告：油服裝備民企龍頭，海外業務屢獲突破空間廣闊》，本報告對傑瑞股份給出買入評級，當前股價爲30.8元。

傑瑞股份(002353)

民營油服高端裝備龍頭，海外市場拓展迅速

公司主營業務爲高端裝備製造、油氣工程及油氣田技術服務、環境治理、新能源領域等，2023年上半年，油氣裝備製造及技術服務營收和毛利佔比均提升至86%，在手訂單90.3億元確保公司營收持續向好。公司壓裂設備技術全球領先，海外市場擴張迅速。2023年上半年，海外收入達25.2億元，同比大幅增長77.6%，佔比達46.4%。電驅壓裂設備在北美市場突破在即，未來有望舊壓裂設備更新需求放量。

週期性：全球油氣市場復甦、國內能源安全驅動資本開支

全球油氣市場處於復甦大週期，受益油氣公司勘探開發意願和資本開支加大，油服裝備新增+更新需求有望釋放。國際油氣龍頭資本開支快速增長，我們預計2023年埃克森美孚、雪佛龍、英國石油（BP）、殼牌、道達爾計劃資本開支合計約1000億美元，同比增長23.9%。2022年國內“三桶油”資本開支合計同比增長11.7%。2023年7月，國家能源局重申保障國家能源安全，繼續增儲上產，加大頁岩油氣等非常規能源開發力度。

成長性：國內非常規油氣開採提速，北美壓裂設備更新週期臨近

我國頁岩油氣儲量豐富，開採潛力大。其中，頁岩氣儲量世界第一，產量第二。我們預計2022-2030年我國頁岩氣產量複合增速爲19.5%，2025年國內壓裂設備新增市場空間爲97億元。2022年，國內頁岩油產量突破300萬噸，是2018年的3.8倍，根據《頁岩油開發利用及在能源中的作用》，預計2025年可實現頁岩油年產量650萬噸，2022-2025年產量複合增速爲27.7%。

北美舊壓裂設備更新週期臨近，需求空間大。公司電驅壓裂設備在北美市場取得積極進展，有望實現從0到1突破。據公司公告，今年上半年北美排名靠前的壓裂服務公司開始試用公司電驅壓裂設備，反饋良好，正推動相關合同條款談判。

產品力：兼具廣度和深度，技術革新築深拓寬護城河

公司主營油氣裝備製造和油氣服務兩大核心板塊，產品覆蓋全面。公司電驅及渦輪等新型壓裂設備已具備全球競爭力，技術和成本優勢突出。2020-2022年在國內壓裂設備行業市佔率近50%，穩居第一。

盈利預測及估值

預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲26.19、31.49、37.35億元，同比增長16.65%、20.25%、18.60%，對應PE分別爲12、10、8倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：油價大跌風險；海外匯率波動；行業競爭加劇；測算偏差風險

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安徐喬威研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達94.58%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利24.85億，根據現價換算的預測PE爲12.73。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲39.55。

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