頂級經濟學家和央行官員似乎在一件事上達成了一致：利率將在更長時間內保持在較高水平（higher for longer），這給全球市場的前景蒙上了陰影。在過去18個月左右的時間裏，全球央行都在大舉提高利率，以遏制不斷飆升的通脹，迄今爲止取得了不同程度的成功。目前，在尚未達到目標之前，許多央行仍不願放鬆政策。

世界銀行行長Ajay Banga上週表示，利率可能會在更長時間內保持在高位，並使全球企業和央行的投資環境複雜化，尤其是在地緣政治緊張局勢持續的情況下。

通脹仍有走高風險，美聯儲與歐洲央行難鬆口

在9月份暫停加息之前，美聯儲已將其主要政策利率從2022年3月的0.25-0.5%目標區間上調至2023年7月的5.25-5.5%。儘管暫停了加息，但美聯儲官員已經暗示，如果通脹要持續回到央行2%的目標水平，利率可能不得不在比市場最初預期的更長時間內保持在較高水平。

美國勞工部上週發佈的一份報告顯示，儘管美國9月CPI同比增幅已從2022年6月9.1%的峯值大幅回落至3.7%，但仍高於預期而且還顯示出粘性跡象。滙豐銀行全球銀行和市場首席執行官Greg Guyett上週指出：“可以肯定的是，我們將看到利率在更長時間內更高，如果你期望利率下降，但我們最近看到了美國的通脹，這令人失望。”

他補充稱，對借貸成本持續走高的擔憂，導致“交易環境非常安靜”——資本發行疲弱和勃肯鞋製造商Birkenstock等近期IPO難以找到競購者。Guyett補充道：“我想說，戰略對話已經相當積極地進行起來，因爲我認爲企業正在尋求增長，他們認爲協同效應是實現這一目標的一種方式，但我認爲，考慮到融資成本，人們還需要一段時間才能開始扣動扳機。”

其次，儘管有跡象顯示歐元區經濟正在走弱，但歐洲央行上個月還是連續第十次加息，將其主要存款工具的基準利率提高到了創紀錄的4%。不過，歐洲央行暗示，目前可能不考慮進一步加息。儘管如此，幾位歐洲央行管委上週表示，儘管11月加息的可能性不大，但鑑於持續的通脹壓力和新衝擊的可能性，未來加息的大門必須保持開放。

歐洲央行管委、克羅地亞央行行長Boris Vujčić表示，利率將在更長時間內保持在較高水平的說法並不新鮮，但美國和歐洲市場在調整定價以適應這種說法方面一直行動緩慢。Vujčić表示：“在我們堅定地相信通脹率正在下降到我們的中期目標之前，我們不能指望利率會下降，而這不會很快發生。”

歐元區9月份通脹率降至4.3%，爲2021年10月以來的最低水平。Vujčić表示，隨着基數效應、貨幣政策收緊和經濟停滯繼續影響數據，預計這一下降將繼續下去。然而，他說：“在某個時候，當通脹達到一個水平，我猜是接近3%、3.5%的水平時，鑑於勞動力市場的力量和工資壓力，我們是否會以目前預測的方式進一步接近我們的中期目標，這是不確定的。如果這種情況沒有發生，那麼我們就有可能不得不採取更多措施。”

歐洲央行管委、拉脫維亞央行行長Mārtiņš Kazāks回應了這一警告，他表示，他很高興利率保持在當前水平，但由於兩個原因，他不能“關閉”進一步加息的大門。Kazāks稱：“一個當然是勞動力市場——我們還沒有看到工資增長見頂；另一個當然是地緣政治。我們可能會遇到更多可能推高通脹的衝擊，這就是爲什麼我們當然必須對通脹發展保持非常謹慎的原因。”

Kazāks補充說，貨幣政策正在進入週期的一個“更高更長時間”的新階段，這可能會持續下去，以確保歐洲央行能夠在2025年下半年將通貨膨脹率穩定地恢復到2%。

同樣在歐洲央行管委的鷹派成員中，奧地利央行行長Robert Holzmann暗示，當前通脹軌跡的風險仍傾向於上行，他指出，以色列和哈馬斯爆發戰爭以及其他可能引發動盪的因素可能推高油價。

他說：“如果出現額外的衝擊，如果我們掌握的信息被證明是錯誤的，我們可能不得不再加息一次，也許是兩次。這也是給市場的一個信息：不要開始談論什麼時候會第一次降息。我們仍處於這樣一個時期，我們不知道需要多長時間才能達到我們想要的通脹水平，也不知道我們是否必須進一步加息。”

其他央行境況相同

對於其他央行來說，情況也是如此。英國央行首席經濟學家Huw Pill也暗示高利率將保持更長時間。他表示，儘管利率決議正變得“非常平衡”，官員們可能已經“做得足夠多了”，但通脹仍然過高，自2021年底連續14次加息後，仍有大量貨幣緊縮措施尚未生效。

澳洲聯儲週二公佈的10月貨幣政策會議紀要顯示，儘管澳洲聯儲認爲維持第四次維持利率不變的可能性“更大”，但本月再度考慮加息；加息的理由集中在通脹可能比預期更棘手的風險上，並且可能無法達到目前的預測——即到2025年底，通脹將回落到2-3%的目標範圍內。

南非央行行長Lesetja Kganyago也表示，這項工作“還沒有完成”；不過，他暗示，南非央行現在有能力停下來評估先前貨幣政策收緊的全面影響——其主要回購利率從2021年11月的3.5%上調至2023年5月的8.25%，此後一直保持在這一水平。