金吾财讯 | 华泰证券报告指，得益于福耀玻璃(03606)在高附加值产品上的投入和推广对汽车玻璃综合均价继续带来积极效果。3Q23毛利率36.3%，同比/环比分别改善1.4/1.3pp。公司3Q23实现主营业务收入88.0亿元，同比16.7%，延续了上半年以来的快速增长(1H23:同比+16.5%)。扣除汇兑损益的影响，核心净利润率17.7%，同比/环比+4.8/+2.6pp，为近11个季度来的最高水平。

3Q23实现自由现金流11.4亿元(经营性现金流23.2亿元，投资性现金流-11.8亿元)，扣除有息负债后，季度末在手净现金32.5亿元，资产负债表得到了进一步增强。预计这将为公司为在天幕玻璃、双层边窗和铝饰件等高附加值产品产能的建设和产品开拓提供更为有力的支撑，为进一步提升公司在产业链中的价值打下更为扎实的基矗

该行将公司2023/2024/2025年EPS分别上调+3.3%/+1.2%/+1.0%至2.18/2.39/2.61元，福耀玻璃-A/H的目 标价分别上调6.4%/6.5%至48.58元/43.96港元，基于20.3x/16.9x2024年EPS，与2017年以来平均一致。维持“买入”。