金吾財訊 | 華泰證券報告指，得益於福耀玻璃(03606)在高附加值產品上的投入和推廣對汽車玻璃綜合均價繼續帶來積極效果。3Q23毛利率36.3%，同比/環比分別改善1.4/1.3pp。公司3Q23實現主營業務收入88.0億元，同比16.7%，延續了上半年以來的快速增長(1H23:同比+16.5%)。扣除匯兌損益的影響，核心淨利潤率17.7%，同比/環比+4.8/+2.6pp，爲近11個季度來的最高水平。

3Q23實現自由現金流11.4億元(經營性現金流23.2億元，投資性現金流-11.8億元)，扣除有息負債後，季度末在手淨現金32.5億元，資產負債表得到了進一步增強。預計這將爲公司爲在天幕玻璃、雙層邊窗和鋁飾件等高附加值產品產能的建設和產品開拓提供更爲有力的支撐，爲進一步提升公司在產業鏈中的價值打下更爲紮實的基矗

該行將公司2023/2024/2025年EPS分別上調+3.3%/+1.2%/+1.0%至2.18/2.39/2.61元，福耀玻璃-A/H的目 標價分別上調6.4%/6.5%至48.58元/43.96港元，基於20.3x/16.9x2024年EPS，與2017年以來平均一致。維持“買入”。